宏观经济展望 - 2025年中国经济有望实现5.0%左右的GDP增速目标，一季度GDP同比增长5.4%，社零消费、基建和制造业投资表现亮眼，出口具备韧性 [1][3][8] - 财政政策将在消费、社会保障、新基建和科技创新领域发力，货币政策降准降息仍有空间 [1][8][12] - 美国面临特里芬难题和财政赤字高企等结构性矛盾，就业和消费短期维持韧性但通胀粘性导致美联储降息犹豫 [8][16] 全球地缘与贸易格局 - 中美关税战阶段性缓和，8月为关键时间点，长期看贸易冲突将重塑全球产业格局 [2][11] - 支撑美元体系的四大根基松动，全球资产"再平衡"趋势延续 [2][9][11] - 欧洲重建自主防务并提升能源、基建储备，中欧贸易向货物与技术合作并重转型 [14][16] 资本市场与A股策略 - 2025年四季度起港股和A股或迎指数牛市，风格将从中小票轮动转向核心资产趋势性行情 [2][13][14] - 资本市场生态优化，分红回购规模远超IPO和再融资，监管强化打击财务造假等行为 [6][7] - 配置建议聚焦三大趋势：中国科技自主能力提升、欧洲防务能源储备、中国内需潜力释放 [14] 科技创新与产业转型 - "人工智能+"成为创新核心方向，AI大模型和具身智能等领域突破显著 [4][18] - 量子计算、商业航天、低空经济等未来产业快速发展，新质生产力潜力凸显 [4][16] - 政策推动高端制造与人工智能发展，服务业准入放宽助力结构性转型 [16] 行业与资产配置 - A股估值占优，国债收益率曲线或"先陡后平"，人民币汇率下半年震荡偏强 [8][14] - 行业选择关注科技前沿原创、中欧技术合作、服务消费升级三大方向 [14] - 房地产政策与股市联动性增强，AI+机器人赋能药物研发等新兴领域受关注 [18]