中国权益资产展望 - 中国权益资产正迎来年度级别牛市 从2025年四季度开始 全球主要经济体在经济和政策周期上预计再次同步 财政和货币政策同时扩张 港股和A股市场有望迎来指数牛市 [1] - 最重要的策略选择是重塑港A配比 进一步提升港股配置比例 其次是回归核心资产 聚焦新兴行业及传统行业龙头公司 三季度末到四季度可能是指数牛市关键入局时点 [1][8][9] 资本市场生态 - 资本市场生态明显优化 中国资产吸引力持续提升 2024年全市场分红达2.4万亿元 股份回购近1500亿元 均创历史新高 [2] - 发行上市、信息披露、公司治理等全链条监管效能提升 财务造假、欺诈发行等违法违规行为被严惩 [2] 宏观经济预测 - 2025年经济有望实现5.0%增速 一季度或是年内高点 二季度或面临增长放缓压力 [4] - 全年CPI预计均值0.03% PPI均值-2.9%左右 通胀动能偏弱 [4] - 货币政策宽松 预计逆回购降息1-2次 幅度20-30bps 可能再度降准50bps 社融同比增速或达8.1% [5][7] 地缘与贸易影响 - 8月或是观察中美博弈关键时间点 关税豁免到期 特朗普政策重心可能转向 年内博弈集中在贸易和科技领域 [6] - 美国补库空间支撑"抢出口"延续 但后续出口或走弱 预计全年出口增长2.5% 工业生产或延续较快增速 [7] - 固定资产投资增速或达3.8% 社零增速约4.5% 低物价趋势延续 [7] 行业配置方向 - 聚焦三大长期趋势：中国自主科技能力提升 欧洲重建自主防务 中国完善社会保障激发内需潜力 [9] - 行业选择变化：自主可控过渡到前沿技术 中欧贸易过渡到技术合作 内需过渡到服务消费逻辑 [9]