财报预期与市场关注点 - 预计英伟达2026财年第一财季营收433亿美元，同比涨幅66%，调整后每股收益0.81美元，同比涨幅36%，GAAP毛利率70.6% [2][4] - 市场重点关注数据中心部门营收（预计392亿美元，同比74%，环比10.4%）、Hopper与Blackwell架构并行交付对产能和毛利率的影响、客户结构变化（云巨头+边缘云+国家级项目） [4][5] - 分析师对营收超预期存在分歧：瑞银预计略超预期且下半年增速加速，摩根士丹利预计422.1亿美元（低于共识）且毛利率57.8% [5] 数据中心业务表现 - 数据中心部门贡献公司近90%营收，2023年起超越游戏业务成为核心引擎 [5] - 本财季数据中心营收预期380-400亿美元（同比77%，环比12.36%），细分板块中独立GPU预计133.8亿美元，服务器系统209亿美元，Mellanox网络芯片35亿美元 [5][7] - 四大云厂商（微软800亿/52%↑、Meta 640-720亿、谷歌750亿）资本开支支撑短期需求，特斯拉/甲骨文/中东主权AI项目成为新增量 [7] 产品周期与供应链 - Blackwell架构预计全年出货350万颗（远超Hopper的130万），机架出货超1.5万台，缓解库存过剩担忧 [6] - 2026财年第三财季后Blackwell或成主力产品，GB200供应改善和推理需求增长被视为中期关键驱动力 [7][10] - 管理层对第二财季营收指引（470亿vs440亿）和Blackwell量产排期信号将直接影响股价走势 [10] 股价表现与估值 - 年初至今股价波动剧烈，七周反弹40%但仍较1月历史高点低14%，远期市盈率从64倍降至55倍 [8] - 过去八个季度财报次日股价平均波动11.3%，期权市场预计本次涨跌幅达7.4% [10] - 44位分析师中36位给予"买入"评级，平均12个月目标价167.53美元（较现价135.5美元有23.6%上行空间） [2][4]