业务扩张 - 摩根大通在加利福尼亚、佛罗里达、马萨诸塞和纽约新增14家高端金融中心 使总数达到16家 并计划到2026年将数量翻倍 [1] - 这些金融中心针对高净值客户提供私人会晤空间和专属服务 客户可享受高级私人银行家和全套财富管理解决方案 [2] - 公司同时运营14个远程办公室 为偏好虚拟服务的客户提供灵活支持 [3] - 摩根大通拥有美国最大分行网络 覆盖本土48州 去年新增150家分行 计划到2027年再开500家 [5] 财务表现 - 净利息收入(NII)五年(2019-2024)复合增长率达10.1% 主要受益于2022年起的加息周期和2023年收购第一共和银行 [7] - 2025年一季度NII增长强劲 得益于贷款存款增长和信用卡业务循环余额增加 [7] - 首席财务官预计2025年NII可能增加10亿美元 全年NII展望为945亿美元(同比增长近2%) 其中45亿美元来自市场NII [8] - 同行比较：美国银行预计NII同比增长6-7% 富国银行预计增长1-3% [9] 资本市场业务 - 投行业务费用2024年同比激增37% 扭转了2023年下降5%和2022年暴跌59%的颓势 [10] - 2024年市场收入因交易量和波动性增加而增长7% [10] - 2025年二季度投行费用预计同比下降中双位数(上季度为24.6亿美元) 但市场收入预计实现中高个位数增长 [11][12] - 公司保持全球投行费用排名第一的地位 长期投行业务前景强劲 [13] 战略收购 - 2023年增持巴西C6银行股份至46% 收购金融科技公司Cleareye.ai和Aumni [14] - 2023年收购第一共和银行显著提升财务表现 [15] - 2022年收购Renovite 希腊Viva Wallet 49%股权和Global Shares [15] - 正在欧盟扩张数字零售银行Chase 并加强在中国投行和资产管理业务 [16] 股东回报 - 2025年3月宣布季度股息增加12%至每股1.40美元 2024年9月曾加息8.7% 过去五年股息年化增长率6.77% [18] - 当前派息率为盈利的27% [18] - 2024年7月启动300亿美元股票回购计划 截至2025年3月剩余117亿美元额度 [19] 资产质量 - 贷款损失准备金2022年激增169% 2023年增45.9% 2024年增14.9% [20] - 净核销额(NCOs)2023年增117.6% 2024年增39.1% 2025年一季度延续上升趋势 [20] - 预计2025年信用卡净核销率约3.6% 2026年可能升至3.6-3.9% [22] 估值表现 - 2025年股价上涨10.7% 跑赢标普500指数(下跌1.8%)及同行美国银行和富国银行 [23] - 当前远期市盈率14.17倍 高于行业平均13.35倍 美国银行为11.32倍 富国银行为12.02倍 [26][28] - 2025年和2026年盈利预测过去7天被上调 但2025年共识预期仍显示盈利同比下滑7.1% [29][32] - 管理层预计2025年非利息支出将达950亿美元(2024年为911亿美元) [32]