投资建议 我们预计2025/2026/2027 年公司收入205.4/244.3/282.8 亿元(2025-2027 前值为209.8/254.3/303.9 亿元)， 同比+21%/+19%/+16%；预计经调整净利润为27.6/33.5/40.6 亿元(2025-2027 前值为31.0/36.0/40.2 亿 元)，同比+1%/+21%/+21%，维持"买入"评级。 风险提示 25Q1整体业绩 25Q1 公司收入44.3 亿元，yoy+18.9%;毛利率为44.2%，同比+0.8pct；经营利润7.1 亿元，yoy-4.05%；经 调整净利润5.9 亿元，yoy-4.9%；经调整净利润率为 13.3%，同比-3.3pct。 国内业务高质量发展，同店日销有望持续改善名创中国一季度收入25 亿元，同比+9.1%，其中同店日销 额同比由去年的高个位数下降改善为中个位数下降。名创中国由过去跑马圈地的快速拓店模式转向聚焦 高质量增长模式，今年一季度公司进一步加快"关小店，开大店"节奏，名创中国门店数量较上季度末的 4386 家下降至一季度末的4275 家，净关店111 家。我们认为随着国内业务的货盘优化以及门店 ...