机构：国联民生证券 研究员：邓文慧/曹晶 事件 20.9%/19.7%/20.2%；经调净利润分别为28.56/36.77/45.61 亿元， 对应增速分别为 4.97%/28.74%/24.04%；经调净利润对应PE 分别为14X/11X/9X。鉴于公司供应链优势及IP转化能力强 化，全球化战略持续推进，维持"增持"评级。 风险提示：宏观经济增长放缓；市场竞争加剧；海外市场开发不及预期。 名创优品发布截至2025 年3 月31 日止3 个月的未经审计季度财务业绩。2025Q1公司实现收入44.3 亿 元，同比增长18.9%，毛利率为44.2%，同比增长0.8pct,实现经调整净利润5.9 亿元，同比下滑4.8%。 国内同店呈现改善趋势，门店网络战略精细化伴随消费环境的改变，名创中国积极应对，追求高质量的 发展，将同店提升确立为战略核心。从业绩兑现看，年初至今公司同店销售呈现显著改善，2025Q1 在 去年同期高基数基础上下降中个位数，较2024Q4、2024Q3 降幅大幅收窄，且五一期间实现转正。拆分 量价看，Q1 客单价与去年同期持平，同店下滑主要源于客流量中低个位数下降，但Q2 以来客单和客流 量均有改 ...