Labubu 3.0全球现象级热潮 - Labubu 3.0系列在4月推出后引爆全球潮玩市场，将Labubu的知名度和影响力推至新高度 [1] - Labubu成为全球最热门潮玩IP，社交媒体与搜索量大幅领先其他经典IP [1] - 限量销售策略导致全球线下门店大排长龙，社会名流（如贝克汉姆）在社交媒体晒出产品进一步推高热度 [1] 海外热度反哺中国市场 - Labubu 3.0海外热度带动国内需求，4月国内线下同店增长高于1Q25，线上平台（天猫、京东、抖音）销售增长快于1Q25 [2] - 由于4月底国内线下门店开售，预计5-6月销售增速持续加速，驱动2Q25国内收入增长快于1Q25（同比增长95%-100%） [2] 欧美市场成为海外扩张主要引擎 - 1Q25美国收入同比增长895%-900%，欧洲收入同比增长600%-605%，超越东南亚增速（345%-350%） [3] - 公司战略聚焦欧美市场，预计2Q25海外收入至少维持以上增速 [3] - 将美国订单转移至越南，并计划扩展东南亚及墨西哥产能以分散关税风险，支撑北美订单高速增长 [3] 盈利预测与目标价上调 - 基于保守假设（2Q25维持1Q25增速，2H25维持1H25规模，2025毛利率小幅提升，费用率降低），2025/2026收入预测上调17%/15%，利润预测上调20%/18% [4] - 公司交易于26.7倍2026E P/E，PEG约0.4x（基于2024-2027年67%净利润复合增长率），低于大部分中国消费标的 [4] - 基于DCF估值法，目标价上调至293.9港元 [4]