财务表现 - 25Q1公司营收8656亿同比增长181% 经营OP为1057亿同比增长1028% 经调整净利1095亿同比增长462% [1] - 核心本地商业分部收入6432亿同比增长178% 经营OP为1349亿同比增长391% [1] - 新业务收入2223亿同比增长192% OP为-227亿 OPM为-102%同比提升46个百分点 [1][3] 核心业务分析 外卖&闪购 - Q1外卖日均单量增速相比Q4回暖 受广告变现提升+补贴提效驱动 OPM同比明显提升 [2] - Q2行业竞争加剧导致补贴提升 预计单量保持稳健增长但OPM受影响 闪购Q1单量增速快 OPM达约10% [2] - Q2闪购单量增速维持高位 但618投入下OPM转为微负 [2] 到店业务 - Q1到店单量增速40%+ 收入约151亿同比增长20% OPM环比持平 [2] - Q2因外卖补贴分流部分茶饮订单 预计单量及GTV增速略慢于Q1 低线城市占比提升导致OPM环比微降 [2] 海外拓展 - Keeta将在未来几个月进入巴西市场 计划5年内在巴西投入10亿美元 [3] - Q1新业务中Keeta单量快速增长带动收入增速提升 虽UE改善但亏损总额扩大 [3] 增长前景 - 国内核心业务具备长期壁垒与成长性 海外业务打开新增长空间 [1] - 预计25年核心商业OP 532亿 按15%税率估算核心商业净利润为453亿 [3]