橡胶期货价格大幅下跌 - 5月28日天然橡胶期货、20号胶跌超4%,合成橡胶、沪锡、工业硅大跌3%,天然橡胶期货2509合约盘中创1年来低位13725元/吨,跌幅达2.2% [2] - 1月2日至5月28日橡胶期货主力2509合约累计跌幅达22%,下跌主因包括东南亚割胶期供应增加、外贸环境疲软及季节性淡季需求走弱 [2][3] - 泰国混合胶基差创新高导致天然橡胶采购性价比降低,轮胎企业维持"买涨不买跌"心态,采购积极性受抑制 [4] 轮胎行业开工率与需求变化 - 2025年1-5月全钢胎平均开工负荷57.81%(同比+0.94pct),半钢胎72.80%(同比+0.45pct),但5月开工率显著下滑:全钢胎57.3%(环比-7.85pct vs 4月),半钢胎71.1%(环比-8.11pct) [3] - 关税扰动导致五一假期轮胎厂放假天数增加,5月全钢胎开工率较3月下降11.5pct,半钢胎较3月下降11.9pct [3] - 下游乘用车产销小幅增长支撑配套胎需求,但替换胎市场增速缓慢,轮胎企业成品库存上升可能压制后续开工率 [4][5] 全球橡胶供需格局 - 2025年全球天胶产量预计同比增0.5%至1489.2万吨,主产国中泰国增1.2%、中国增6%、印度增5.6%,印尼降9.8%、越南降1.3% [6] - 1-4月国内天胶产量同比大增26.15%,云南全面开割但海南进度较慢,降雨干扰导致原料集中上量推迟 [7] - 4月全球天胶产量767万吨同比减产31.7%,东南亚主产国产量连续2个月边际减产,2月达峰后持续回落 [6] 原料价差与贸易政策影响 - 3月泰国胶水对杯胶价差6.33泰铢/公斤(同比降17.54泰铢),历史级价差跌幅预示供应充足,可能引发长期下跌 [7] - 美国关税政策导致4月全钢胎出口环比降5.43%(同比+10.11%),半钢胎出口环比降10.39%(同比-0.94%),轮胎厂库存高企:半钢胎库存周转天数47天(同比+15.65天) [8] - 贸易壁垒加剧全球需求萎缩预期,轮胎出口贸易走弱可能进一步压制橡胶价格 [8] 机构观点与投资策略 - 天然橡胶存在供应增量预期而终端需求疲软,胶价或延续走弱,下方支撑位13000元/吨,建议观望或逢高试空 [8][9] - 合成橡胶因丁二烯价格支撑较弱可能跟跌,天然橡胶与20号胶价差或将震荡收缩 [9] - 混合胶基差新高凸显合成橡胶性价比,可阶段性介入多合成橡胶空天然橡胶策略 [9]
橡胶期货创1年来低位,下游需求疲弱,后市暗藏变数
华夏时报·2025-05-29 08:55