华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 见习记者 栗鹏菲 北京报道 民生加银基金于5月末完成一轮关键人事调整，原董事会秘书朱永明升任副总经理，风险管理部总监丁辉接任董事 会秘书一职。值得关注的是，这两位履新高管均具有大股东民生银行背景，延续了"民生系"人才主导管理层的格 局。 然而，此次看似常规的人事任命背后，折射出民生加银基金更深层的挑战。据6月5日民生加银旗下产品公告显 示，新任副总朱永明已实质性接管了权益、固收及大类资产配置三大投资决策委员会主席职务，成为投研领域的 负责人。然而，其职业履历主要深耕于银行公司业务、战略管理及基金中后台综合管理，鲜有公开的投研一线实 战经验。 掌舵投研引质疑 回溯朱永明的职业路径，"民生系"是其最鲜明的标签。履历显示，朱永明1999年7月至2002年9月在中国银行总行 营业部工作，2004年4月至2018年1月在中国民生银行总行工作，先后就职于公司银行部、小企业金融事业部、董 事会战略发展与投资管理委员会办公室。2018年1月，朱永明加入民生加银基金管理有限公司，历任总经理助理、 财务负责人兼综合管理部总监、董事会秘书等职务，现任副总经理。 据6 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 于娜 见习记者 赵文娟 北京报道 在上市公司收购非上市公司的常规操作中，标的公司往往以单一统一的整体估值作为交易定价基础，全体出售方 股东均按此估值获得交易对价。但奥浦迈收购澎立生物的交易却打破了这一惯例——此次交易针对不同类型的股 东采用了差异化估值定价模式，不同股东出售股权所对应的标的公司整体估值存在明显差异。 在本次交易的差异化定价机制下，投资人的收益出现明显分化，并非所有人都能实现账面盈利。据披露，约有15 家投资人在本次交易中面临收购对价对应的估值低于其投资估值的情形。以江西济麟、红杉恒辰、上海敬笃、青 岛乾道等为例，其投资时对应澎立生物投后估值为32.2亿元，但本次交易中其获得的收购对价对应整体估值仅为 21.8亿元。而创始股东的收购对价与早期轮次投资人基本保持一致，如PLHK（标的公司控股股东）交易对价为 2.92亿元，对应澎立生物100.00%股东权益价值为12.3亿元；嘉兴汇拓、嘉兴合拓（管理团队股东）合计交易对价 为1.52亿元，对应澎立生物100.00%股东权益价值为13.2亿元。 天使投资人、资深人工智能专家郭涛对《华夏时报》 ...

项目终止背景 - 达实智能宣布终止洪泽区人民医院PPP项目合作，因项目公司运营出现较大困难，导致长期股权投资与应收款项承受较大损失 [2] - 项目公司江苏洪泽湖达实智慧医养有限公司由达实智能与洪泽湖建投共同设立，达实智能投入3.3亿元资金并提供11亿元贷款担保 [2][3] - 项目2023年7月投入运营后连续亏损，2023年亏损279万元，2024年亏损640万元 [2] 项目运营与退出原因 - 项目回款困难是核心问题，应收账款无法收回，主要依赖地方政府的定期款项未能如期支付 [5] - 2023年PPP政策调整，禁止公益属性项目采用PPP模式，导致洪泽区人民医院项目出现重大变故 [5] - 地方政府提议终止PPP合作并回购股权，公司综合考虑财务负担及社会价值后同意转让股权 [4] 项目详情 - 洪泽区人民医院PPP项目总投资额15.71亿元，新院区占地278亩，建筑面积18.6万平方米，开放床位600张 [3][4] - 2024年医院完成门（急）诊总人次46.3万，出院人次2.6万，手术例次6592，但运营收入未达预期 [4] 行业现状与跨界挑战 - 上市公司跨界经营医院普遍受挫，2024年医疗服务上市公司中超60%利润下滑，近四成亏损 [6] - 典型案例包括雅戈尔因运营团队缺乏终止普济医院项目，览海医疗因连续亏损退市 [6] - 医疗行业运营成本高、监管严格，跨界企业缺乏专业管理团队和资源，导致盈利困难 [7] 退出策略分析 - 达实智能通过股权转让解除连带担保责任，降低财务风险，同时保障项目持续运营 [7] - 转让给当地平台平衡了企业利益与公共利益，是应对项目困境的合理选择 [7]

6月10日下午，在新希望乳业（下称"新乳业"）2025年投资者大会上，一位银发白衣的女士成为全场焦点。她就是 去年6月下旬新增选为新乳业第三届董事会非独立董事及战略与发展委员会委员的李巍，新乳业共同实际控制人刘 永好的配偶、刘畅的母亲。 李巍的亮相颇具象征意义。过去几年，刘氏家族在新乳业多以"幕后掌舵"的方式低调运作，而从今年3月开始，李 巍开始高调走访青岛琴牌、宁夏寰美、山东唯品等子公司一线，并通过社交媒体分享考察见闻。刘氏家族从幕后 走向台前，恰逢新乳业面临关键转折点——2024年公司营收下滑2.93%，虽然净利润增长24.8%至5.38亿元，但在 乳品行业深度调整持续的大背景下，市场更关注的是：这家曾经高速增长的区域乳企龙头，能否找到独特的突围 路径？ 谁拖营收后腿 今年以来，李巍频繁在社交媒体"亮相"恰逢新乳业营收出现罕见下滑。2024 年，公司营收同比下降2.93%，至 106.65亿元，这是自 2015 年以来的首次负增长。虽然营收承压，但资本市场却对新乳业表现出明显青睐，截至6 月11日，今年以来股价累计涨幅近四成，总市值达171亿元，作为对比，营收规模比其大一倍的光明乳业市值为 118亿元。 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 温冲 于建平 北京报道 如今17家车企表态承诺60天付款，相较于当前的182天，存在巨大差距，付款周期足足缩短了三分之二，对于供应 商来讲无疑是一个重大利好。国际智能运载科技协会秘书长张翔表示，此举对整个行业而言是一个正面的表率， 旨在改善行业拖欠账款惯例，树立优质品牌形象，并减轻供应商的风险。 从企业角度来讲，"此举对于比亚迪、吉利、长城等应付账款多，账期周期长，供应链金融占比高的车企，并不会 伤筋动骨，对于原本资金链紧张、融资难的车企来说，这可能是致命的。"李颜伟对《华夏时报》记者表示。 与此同时，从各大车企发布的声明来看，目前车企尚未公布更多细节内容，如从什么环节开始计算付款周期，是 从验收结束后开始计算，还是从开票之日起计算。同时，在承诺落地的过程中，会不会存在恶意拖延验收的情 况，如模糊验收标准，拖延检测报告时间，延长结算合同盖章流程等，可操作空间很大。 对此，记者也询问了汽车行业专家，专家表示："这些情况目前尚难以预测。" 在众多缺少细节的声明中，《华夏时报》记者注意到，北汽集团、上汽集团两家车企明确表示"全面取消商业承兑 汇票等增加供应 ...

近日，中国银行间市场交易商协会（下称"交易商协会"）披露了"2024年度一般主承销商执业情况市场评价结 果"，对银行间债券市场主承销商的执业水平进行评级。结果显示，东莞农商银行被定为D类。 这是在2024年6月修订市场评价规则后，交易商协会首次披露一般主承销商的市场评价结果。按照相关规则，连续 2年被认定为D类的机构将被取消业务资格。 债券承销属于银行中间业务，为银行带来非息收入。东莞农商银行财报显示，受保险代销费率、理财产品费率调 整影响，2024年该行的手续费及佣金净收入已同比减少35.9%至4.57亿元。 6月10日，《华夏时报》记者就交易商协会本次评价结果采访了东莞农商银行，但截至发稿未获回复。后续，记者 再次以投资者身份咨询该行，但截至发稿也未收到回应。 债券承销业务被"点名" 交易商协会官网公告的信息显示，在取得一般主承销业务资格的26家全国性展业银行以及28家地方性展业银行 中，大多数银行都是B类，12家较为优秀的被评为A类，只有东莞农商银行等3家银行被评为了D类。 交易商协会并未给出东莞农商银行被评为D类的明确原因。但从公示的承销商的执业水平评分体系来看，其基本 指标分为"业务规模（45分）" ...

贝莱德基金运营危机 - 公司遭遇成立以来最严峻规模缩水 管理规模从2024年末10785亿元降至6873亿元 缩水36% [2][7] - 旗下新发债券基金贝莱德安泽60天持有因认购冷淡被迫将募集期从6月6日延长至6月13日 [3] - 作为首家外资独资公募基金公司 投资者对其国内债券投资能力仍持观望态度 [3] 基金经理表现 - 新发产品基金经理刘鑫在管基金总规模2698亿元 最佳任期回报仅383% [5] - 其管理的四只债券型基金中有三只表现不佳 贝莱德浦悦丰利混合A/C和贝莱德欣悦丰利债券A/C近三月收益为负 [5] - 唯一表现较好的产品贝莱德安裕90天持有债券A近三月涨幅136% 同类排名610/3031 [6] 产品业绩表现 - 固收产品贝莱德中债0-3年政金债指数A近三月涨幅082% 同类排名342/574 [6] - 混合型基金近1年平均业绩472% 行业排名136/168 低于同类平均908% [9] - 纯债型基金最近1年收益率221% 行业排名125/157 低于行业平均289% [9] 行业排名情况 - 二级债基最近1年收益率076% 行业排名135/145 低于同类平均43% [9] - 在159家具备三年混合型基金管理经验的公司中 济安评级为极差 盈利能力极差 抗风险能力较差 [9] - 公司纯债型和二级债基因管理经验不足三年暂未获得评级 [9]

核心观点 - "固收+"理财产品在低利率与高波动市场环境下逆势走俏，成为银行理财货架首发热销推荐的主力产品 [2] - "固收+"产品以固定收益类资产为底层，通过配置权益类或另类资产增厚收益，符合普通投资者风险偏好 [3][4] - 多家理财公司加速推出短期流动性"固收+"产品，并作为吸引客户的重要手段进行重点推介 [5][6] 市场表现 - 截至一季度末全市场存续理财产品4.06万只同比增加0.67%，存续规模达29.14万亿元同比增加9.41% [7] - 固定收益类产品存续规模占比达97.22%，混合类产品存续规模为0.72万亿元占比2.47% [7] - 农银理财一款90天固收增强产品配置80%以上固收类资产和2%左右权益资产 [5] - 招银理财一款产品采用"固收+黄金+中性"策略结构（85%固收+7.5%黄金+7.5%量化中性） [5] 产品优势 - 风险等级较低且净值波动幅度小，通过灵活策略增厚收益 [3][6] - 收益表现优于纯固收产品，在存款利率约1%的环境下更具吸引力 [6] - 投资资产分散，策略灵活有助于捕捉市场热点和投资机会 [6] 配置策略 - 招银理财产品通过债券基础结合久期调控策略实现"进可攻退可守"效果 [6] - 农银理财产品配置高股息率红利股票增厚收益 [5] - 未来重点配置方向包括黄金ETF、高股息股票、高科技龙头股和REITs [8] 行业趋势 - 利率下行导致传统固收资产收益率下降，理财机构需寻找更高收益渠道 [7] - 布局"固收+"产品成为理财子公司战略重心，但符合绝对收益策略的资产难寻 [7] - 债市走强背景下可考虑高股息股、REITs、黄金类资产体现防御性，高科技股体现进攻性 [8]

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 石飞月 北京报道 当人形机器人产业仍处于技术攻坚阶段时，非人形赛道已率先实现商业化突破。近日，卧安机器人（深圳）股份 有限公司（下称"卧安机器人"）向港交所递交招股书，凭借指纹门锁机器人、窗帘机器人等落地产品和AI具身家 庭机器人系统，该公司在连续几年亏损后于2024年实现盈利。然而，虽然在业绩上终于守得云开见月明，但该公 司高度依赖海外市场，同时面临中美关税博弈与汇率波动的双重挑战，在二级市场持续追捧人形机器人概念的行 情下，这家差异化布局的非人形机器人企业将面临怎样的估值逻辑呢？ 非人形赛道跑通商业化 卧安机器人2015年成立于深圳，由"大疆教父"李泽湘孵化。该公司旗下产品品类丰富，包括手指机器人、指纹门 锁机器人、窗帘机器人、AI网球机器人……但都不是目前最火的双足式人形机器人。 其实对于是否非要选择人形形态，业内的争论一直没有停止。在近日举办的2025北京智源大会上，宇树科技创始 人王兴兴表示，他并不坚持机器人必须采用人形设计，随着通用人工智能（AGI）的发展，机器人的形态将变得 更加多样化；北京人形机器人创新中心总经理熊友军虽然认可具身智能 ...

不动产信托登记落地 - 上海金融监管局披露上海信托、爱建信托各有一单不动产信托登记案例同步落地，标志着不动产信托登记在上海实现新突破 [2] - 案例将运用场景拓展到家庭财富定向传承、银发老人特殊需要等普适领域，展现信托服务民生需求的独特价值 [2] - 京沪在不动产及股权信托登记领域的关键突破，推动信托从业者呼吁各地加快启动本地试点，向全国延伸 [2] 上海试点案例特点 - 上海信托落地"房产+现金"混合财产家庭服务信托，与北京聚焦特殊需要、公益慈善场景形成差异化，更贴近大众家庭需求 [3] - 委托人将商办公寓及现金资产纳入信托，通过公寓长期租赁获取稳定现金流，短期补充母亲养老金，长期用于子女传承，实现资产隔离 [3] - 爱建信托案例以独居老人综合需求为场景，老人将唯一住房托付信托公司，租金补充退休金，身后房产定向传承给侄子 [4] - 两案例覆盖中青年与高龄老人群体，涉及居住房屋与商办房屋，场景包括独居养老、定向传承、财产隔离等，体现多场景覆盖潜力 [4] 行业影响与创新意义 - 用益信托研究院指出此前家庭服务信托以现金资产为主，本次将不动产纳入信托资产具有突破性意义，可能推动行业重大变化 [5] - 不动产纳入信托框架可促进家庭服务信托业务发展，叠加其低门槛特性，为行业拓展更广阔空间 [5] - 上海《通知》构建"多场景覆盖+全流程闭环+多部门协同"体系，破解不动产信托财产确权难问题，推动行业回归本源 [6] - 相比北京《通知》，上海特别强调养老助老、特殊需要、家庭服务等场景，并在适用范围、办理流程、协同机制方面创新 [6] 政策传导与未来展望 - 京沪落地不动产服务信托有望形成区域试点到全国推广的传导效应，加速其他省市制度创新 [7] - 珠海已召开专题研讨会探讨不动产信托财产登记制度落地，推动本地实施 [7] - 不动产信托登记或成为盘活存量资产、服务老龄化社会、促进金融与实体经济融合的关键抓手，推动行业向"功能驱动"转型 [7] - 清华大学研究员指出不动产信托财产登记项目或为资产证券化破局抓手，通过标准化确权方案推动REITs发行规模扩大，提升产品溢价与流动性 [7]