中美欧周期同频与宏观基本面弹性 - 下半年中美欧经济政策周期有望同步，带来宏观基本面向上的弹性 [1] - 美国政策关注点可能转向移民、降税等国内问题，美联储降息或继续推迟 [1] - 欧洲消费需求疲弱，零售信心指数走弱，欧盟"重新武装"计划和德国增支措施或于三季度兑现 [1] - 国内宏观经济积极因素积累，若全球需求弱化可能强化内需刺激政策出台 [1] 核心资产投资逻辑 - 核心资产具备基本面韧性、估值合理、资金面宽裕三重优势，有望开启年度级别行情 [2] - 中证A500指数2024年归母净利润增长0.28%，显著高于万得全A指数（-2.97%） [3] - 2025-2027年中证A500指数归母净利润预计保持10%左右增速 [3] - 中证A500指数市盈率14.42倍（近10年51.71%分位），显著低于中证2000指数134.49倍（96.29%分位） [4] 资金面与市场机会 - 人民币汇率走强打破美元高息强势规律，外资流入中国股市势头增强 [7] - 中证A500指数"互联互通+ESG筛选"特色有望吸引海外增量资金 [7] - 公募基金改革推动机构聚焦核心资产定价，市场风格或回归行业龙头 [7] - 中证A500指数ETF（563880）综合费率0.2%（行业最低档），已纳入两融标的 [7]