债市下跌原因分析 - 银行资产端为兑现利润而卖出债券 叠加银行自营大量赎回基金 导致市场恐慌 长端收益率曲线陡峭化上行 [1] - 银行存款利率下调至1%以下 引发居民存款向理财或公募债基搬家预期 银行负债端存款减少 为平衡资产负债表而被迫卖出资产端债券 市场对此逻辑路径进行抢跑交易 [1] - 商业银行利润增速面临较大压力 此前通过实现金融投资收益来维持利润增长 临近6月财报期 银行可能为规避市场冲击及基于学习效应而提前进行止盈卖出操作 [1] - 市场担忧存款利率下调影响银行负债端稳定性 引发资金面波动 近期存单发行利率走高反映银行资金压力加大 [2] - 机构在短期看不到推动利率中枢下行的破局因素下 可能出于业绩考核原因选择止盈兑现利润 对债市形成短期扰动 [2] - 美国联邦法院阻止了特朗普总统宣布的关税政策生效 裁定其越权 市场风险偏好因此回升 [2] 后市研判与央行操作 - 央行已连续8个交易日投放流动性 以缓解资金压力 [3] - 债市近期虽有调整 但未脱离震荡区间 上行和下行的空间均不是很大 [3] - 美国关税裁决不影响10%芬太尼和25%针对汽车汽零、钢铁等产品的关税 未好于4月3日对等关税前的水平 [3] - 近期抢出口数据已有所回落 预计后续难有长期的积极效用释放 [3] - 在贸易摩擦不确定性依然较大 且货币政策支持性立场会变的背景下 债市长期看多逻辑未发生根本性转变 [3]