经销商事件 - 济南乾城汽车贸易有限公司作为比亚迪山东区域核心经销商因资金链断裂导致门店关闭 车主预付费服务无法兑现且全款购车后因合格证被抵押无法上牌 [1] - 济南乾城将问题归咎于比亚迪政策调整和山东汽车经销商行业集体暴雷导致的融资困境 但比亚迪否认政策调整说法 强调问题根源是经销商盲目扩张和加杠杆运营 [2] - 比亚迪已协助收购部分门店并处理客户权益 [2] 财务表现 - 2025年一季度比亚迪以68万辆销量蝉联全球新能源销冠 净利润同比翻倍至91.55亿元创单季度历史新高 [3] - 公司存货从2023年底877亿上升至2024年底1160亿 2025年一季度末进一步飙升至1544亿 三个月增加33% [3] - 2025年一季度存货周转天数为90.29天 出现同比增长 经营现金流85.81亿 在2024年下滑21%后继续下滑16% [3] - 截至2025年一季度末 应付账款和应付票据2526.62亿 其他应付款1434.66亿 各类应付款合计高达3961.28亿 [3] 供应链与降价策略 - 比亚迪要求供应商自2025年起降价10% 并将应付账款账期从90天延长至120天 2024年平均应付账款周转周期为125天低于行业平均182天 [3] - 中国车企应付账款及应付票据周转天数平均达182天 接近国际车企账期2倍 16家上市中国车企中有6家周转天数在180天以上 [4] - 比亚迪5月23日宣布22款智驾车型集体降价最高直降5.3万元 这是自3月底以来第三次降价 力度远超以往 [4] - 五一期间降价政策带来约10万辆新增订单 但2025年一季度扣除比亚迪电子后单车利润0.87万元 同比增31.3%但环比下降6.4% [4] 市场影响 - 2025年前4个月国内新能源车平均保值率跌破45% 秦PLUS DM-i一年贬值55%以上 11万落地新车第二年残值不到5万 [4] - 大幅降价导致二手车市场崩盘 评估系统一夜之间调低万元估值 二手车商陷入困境 [4] - 分析认为比亚迪用补贴锁住新车客户但放任旧车残值自由落体 损害消费者对品牌长期信心 [5] 研发与出海 - 2025年一季度研发支出142亿元同比增长34% 半固态电池已进入中试阶段能量密度达360Wh/kg 计划2026年量产 [5] - 中高端品牌方程豹、腾势与仰望一季度销量5.26万辆同比增长36.5% [5] - 加速海外布局 巴西工厂计划2026年底投产初期产能15万辆 欧洲推出"电池租赁"模式降低购车成本 [5] 行业问题 - 库存和应付款"堰塞湖"问题可能需要漫长的时间才能明显改善 [6]