银行理财资产荒加剧 - 理财产品存续规模达31.32亿元，固定收益型和现金管理型占比分别为75.03%和22.65%，含权理财规模较小 [1] - 利率下行导致高收益资产稀缺，信用债票息2.5%以上的非出险资产稀缺且收益持续降低 [1] - 负债端投资者仍将理财视作存款替代，要求收益率高于存款且安全性高 [1] 优先股赎回压力 - 兴业银行拟于2025年7月1日赎回三期合计560亿元优先股 [2] - 中国银行已于3月5日赎回1.98万股境外优先股 [3] - 银行优先股规模从2020年峰值8371亿元降至当前32只，兴业银行赎回后将剩29只 [4] 优先股配置价值 - 优先股因高票息+低波动成为固收+和权益产品优选，部分产品权益仓位以优先股为主 [3] - 中邮理财某产品前五大持仓均为银行优先股，占比分别为5.12%、4.19%、2.91%、2.75%和2.69% [3] - 银行理财采用自建估值模型降低优先股价格波动 [3] 可转债市场变化 - 可转债股性增强导致估值震荡，不确定性提升 [5] - 银行转债加快赎回，杭州银行、苏州银行、成都银行年内均赎回可转债 [6] - 银行股普涨推动转债赎回，中信银行业指数年初以来涨幅超63.66% [7] 替代资产探索 - 永续债成交量环比上升12%至1866亿元，国有大行、股份行和城农商行分别占比57%、18%和25% [8] - 农业银行发行500亿元永续债，利率2.00%，投资者涵盖银行理财、保险、券商等 [8] - 公募REITs、黄金、权益型ETF、定增等成为潜在替代资产，定增历史收益超20% [9]