股价表现与宏观环境 - 公司股价在过去三个月下跌12.6%，且低于50日和200日移动平均线，主要受宏观不确定性影响[1] - 美中关税暂停但不确定性持续，抑制经济增长，虽首轮关税豁免医药产品，但下一轮可能成为目标[2][3] 新产品表现与替代效应 - 新药Skyrizi和Rinvoq 2025年一季度合计销售额达51亿美元，同比增长超65%，成功替代Humira（原占收入超50%）[4][5] - 两款新药在炎症性肠病领域表现强劲，临床数据优于竞品，预计2025年合计销售额247亿美元，2027年超310亿美元[5][6] 研发管线进展 - 公司拥有多个早期/中期重磅潜力管线，包括血液癌和实体瘤疗法如ABBV-383（多发性骨髓瘤）和Temab-A（结直肠癌）[7][8] - 2025年5月获批ADC药物Emrelis（非小细胞肺癌），免疫学药物lutikizumab和帕金森病药物tavapadon预计今年提交新药申请[8] 并购战略与领域拓展 - 2024年以来签署超20项早期交易，强化免疫学、肿瘤学和神经科学管线，2025年初收购肥胖症疗法ABBV-295进入减肥药领域[9] 核心产品挑战 - Humira因生物类似药竞争2025年一季度销售额下滑近50%，美国市场分子压缩加速份额流失[10] - 美容产品Juvederm因中美市场环境恶化，2025年一季度销售额下降10.2%[11] 估值与市场表现 - 公司股价年内上涨5%，跑赢行业（跌3%）和标普500指数，远期市盈率14.08略低于行业14.7[12][15] - 2025年每股收益共识预期从12.22美元上调至12.28美元，2026年从14.03美元上调至14.05美元[18][19] 增长前景 - 剔除Humira的平台药物2025年一季度销售额增长21%，预计2025年恢复中个位数收入增长，2029年前复合增长率达高个位数[20][21] - Skyrizi和Rinvoq的新适应症获批将驱动长期增长，未来十年无重大专利到期风险[21]