今年一季度，在全球铜精矿供应偏紧支撑下，铜价重心较去年显著上移，主力合约一度攀升至83320元/ 吨的历史高位。然而国内清明节假日期间，受美国"对等关税"政策影响，铜价急转直下，最低跌至 71320元/吨，较年内高点下跌12000元/吨，跌幅超过14%。展望后市，铜价重心还将进一步下移。 供给方面，卡莫阿和奥尤陶勒盖矿山扩建以及新Malmyz矿山投产，预计2025年全球铜矿产量将实现 2.3%的增长。与此同时，中国产能持续扩张、印尼、印度和刚果（金）的新产能启动，最终将推动 2025年精炼铜产量预增2.9%。尽管铜矿产能与精炼铜产能同步增长，但全球铜精矿供应偏紧格局仍将 延续。 当前，铜精矿加工费（TC）已持续多月处于负值区间。截至5月23日，散单TC跌至-44.25美元/干吨。5 月利用铜精矿生产精炼铜成本高于国内现货价格4705~5455元/吨，若计入硫酸销售利润，精炼铜国内销 售亏损幅度收窄至-3266～-2516元/吨。长单TC维持在23.25美元/干吨，考虑硫酸销售利润后，精炼铜国 内销售亏损幅度在-2751～-700元/吨。精炼铜生产成本高于国内售价一方面从成本端对铜价形成支撑； 另一方面可能抑制 ...