机构：东方证券 研究员：蒯剑/韩潇锐/薛宏伟 核心观点 25Q1 公司营收达1,113 亿元，同比增长47%；经调整净利润达107 亿元，同比增长64%，创历史新高； 毛利率达22.8%，同比提升0.5 pct，创历史新高。 互联网服务增收增利，月活用户持续增长。25Q1 互联网业务收入达91 亿元，同增约13%；毛利率达 76.9%，同比提升2.7 pct；其中，实现广告业务收入66 亿元，同比增长20%；游戏业务收入12 亿元。25 年3 月，全球月活跃用户数达7.2 亿，同比增长9%；智能电视全球月活跃用户数达到0.73 亿，同比增长 8%。 智能电动汽车SU7 持续交付和产能扩充，YU7 正式亮相。25Q1，智能电动汽车及AI 等创新业务收入 186 亿元，毛利率为23.2%。25Q1，SU7 系列交付新车达7.59万辆，累计交付量已超25.8 万台。小米首 款豪华高性能 SUV 小米 YU7 于25 年5月发布，将于 7 月份正式上市。公司持续布局销售服务网络，截 至4 月已在中国大陆地区74 个城市开业了269 家汽车销售门店。 盈利预测与投资建议 我们预测公司25-27 年每股收益为1.35/1 ...