日本寿险公司海外资产对冲策略调整 - 截至2024年3月底的半年度 日本九大寿险公司海外资产对冲比例从六个月前的45 2%降至44 4% 较上年度的63%大幅下降 创十四年最低水平 [1] - 对冲比例持续三年下降 显示行业认为日元升值概率降低 即便在特朗普政策引发美元剧烈波动期间也未停止 [1] - 三井住友信托银行策略师指出 日元实际利率过低导致历史性强势重现可能性降低 寿险公司需保持未对冲债券以维持外汇风险敞口 [1] 低利率与对冲成本对海外投资的影响 - 日本央行政策利率比通胀率低3个百分点 市场对年底加息25基点的预期概率从1月的满仓押注降至64% [2] - 考虑对冲成本后 日本10年期国债复合收益率比美英德澳同类债券高出150个基点 大幅削弱海外资产吸引力 [2] - 负利率困境和高对冲成本共同抑制寿险公司对海外债券需求 [2] 寿险业海外资产抛售趋势 - 截至3月31日的六个月 寿险公司净抛售7560亿日元(53亿美元)外国债券 为连续第七个抛售期 [3] - 同期海外股票净抛售212亿日元 逆转了截至9月30日六个月净买入1 06万亿日元的趋势 [3] 美联储降息对日元及对冲需求的潜在影响 - 掉期市场预测美联储9月降息概率达83% 美国利率下降可能降低日本投资者的美元对冲成本 [4] - 日本生命研究所预计未来货币对冲需求将反弹 因未对冲投资可能因外汇贬值导致损失 或引发寿险公司紧急对冲操作 [4]