市场表现 - A股集体调整但大消费板块逆市坚挺 消费ETF(159928)全天成交额超2亿元稳居同类首位 [1] - 消费ETF成分股涨跌互现 牧原股份涨超4% 东鹏饮料涨超2% 贵州茅台跌超1% [3] - 消费ETF标的指数市盈率19.79倍 处于近10年0.47%分位数 估值性价比显著 [8] 关税政策动态 - 美国国际贸易法院裁定4月2日关税政策越权 若严格执行将使美总体有效关税税率降至6.6% [1] - 美国上诉法院恢复实施原关税政策 要求双方下月初提交书面辩论后再决定后续措施 [1] 消费行业趋势 - 2025年或成消费行业转折年 政策发力提振内需 商品消费持续修复 服务消费企稳 [4][5] - 消费呈现三大趋势主线：理性消费与品质升级并行 为情绪价值付费 技术进步催生新需求 [5] - 传统消费行业基本面积极回升 2025Q2或成多数子行业压力见底窗口 [5] 投资策略建议 - 攻守兼备配置：消费互联网 乳制品 大众餐饮等低估值高回报板块 [6] - 弹性配置：餐饮供应链 酒类 人力资源服务 酒店等顺周期行业 [6] - 四大投资主线：高线城市引领复苏 餐饮链拉动 内需韧性 高股息分红提升 [7][8] 指数成分特征 - 消费ETF前十大成分股权重达67% 含4只白酒龙头(31%) 牧原温氏等养殖企业(13%) [9] - 主要权重股：伊利股份(11%) 贵州茅台(10%) 五粮液(9%) 牧原股份(7%) [9]