财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入23.38亿元，同比增长9.41%，环比下降16.28% [1] - 归母净利润2.84亿元，同比下降0.24%，环比下降38.32% [1] - 研发费用8.28亿元，同比增长16.14%，环比增长13.34%，主要由于员工人数及AI相关开支增加 [3] - 销售费用3.40亿元，同比增长30.30%，主要由于新游推广 [3] 游戏业务 - 2025Q1网络游戏及其他收入10.37亿元，同比增长13.71%，环比下降19.73%，占总收入44.33% [1] - 收入同比增长主要来自《尘白禁区》《剑网3》贡献，环比下降因《剑网3》Q1商业化内容较少 [1] - 《剑网3无界》2024年6月推出，有效促进用户增长和活跃度提升 [1] - 新游《解限机》测试期间Steam同时在线人数最高超31.7万人，计划2025年7月上线 [1] 办公业务 - 2025Q1办公软件及服务收入13.01亿元，同比增长6.21%，环比下降13.30%，占总收入55.67% [2] - WPS个人业务增长得益于AI活跃用户数提升及会员权益丰富 [2] - WPS365业务增长来自组织级客户数智化办公及民营企业、地方国企覆盖加速 [2] - 截至2025Q1，办公软件月活跃设备数6.47亿，同比增长8%，环比增长2% [2] 研发与战略 - 研发投入重点支持AI及协作能力发展，以及游戏新品类开发 [3] - 办公业务未来聚焦AI、协作和国际化，海外WPS个人业务有望通过本地化运营快速增长 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为1.33/1.65/1.95元，对应PE分别为25/20/17倍 [3]