1季度业绩表现 - 公司1季度总收入同比增长9%，其中游戏业务同比增长14%，WPS业务同比增长6% [1] - 游戏业务环比下降20%，主要由于《剑网3》端游季节性减少商业化更新 [1][2] - WPS业务环比下降13%，主要受2025年信创新采购流程影响 [1][2] - 1季度调整后运营利润同比下跌3%，主因研发和销售开支同比增加 [1] 研发与销售开支 - 研发投入增加主要与WPS AI相关研发及加大游戏业务新品类投入有关 [1] - 销售开支增长主要反映新游戏上线前期测试及活动增加 [1] 新游戏上线计划 - 《解限机》STEAM愿望单全球最高排名第五，预计今年夏季上线 [1][2] - 《剑侠情缘：零》预计今年5月底上线，预计推动游戏业务下半年收入稳定 [1][2] 盈利预测与目标价调整 - 微调2025-2027年利润预测，考虑金山云市值下跌导致估值贡献变化 [1] - 目标价从50港元下调至46港元，维持买入评级 [1]