行业趋势与政策环境 - 创新药行业正迎来政策扶持、产业升级与业绩回暖的"三重共振"，资本市场估值逻辑加速重构 [1] - 中国医药行业从拼数量（Me-too）、拼速度（Me-quicker）向拼质量（Me-better）、拼创新（First-in-class）进阶 [3] - "十四五"期间医药全行业研发投入年均增速超过20%，2022年中国制药研发投入总额达326亿美元，占全球药品研发支出的13.5% [6] 中国药企全球竞争力 - 2025年ASCO年会上中国专家发言数量创新高，71项原创性研究成果入选口头发言环节，其中11项以重磅研究（LBA）形式公布 [2] - 中国生物制药以12项口头报告创下中国药企在ASCO年会上的最高纪录 [3] - 中国在多抗和双抗领域基本领先全球，ADC与全球保持同步 [5] 重点企业与产品表现 - 恒瑞医药69项研究入选ASCO年会，其中创新药研究67项，涵盖十余个肿瘤治疗领域 [2] - 百济神州分享23篇摘要，君实生物PD-1单抗特瑞普利单抗30项研究成果入选 [2] - 荣昌生物维迪西妥单抗联合特瑞普利单抗一线治疗HER2表达胃癌的临床研究以LBA形式公布 [3] 热门赛道与市场规模 - PD-(L)1产品2024年全球销售超500亿美元，PD-1/VEGF双抗药物有望迭代PD-(L)1单抗市场 [4] - 全球14款PD-(L)1/VEGF双抗进入临床阶段，多为国产创新药，预计2028年全球市场规模近700亿美元 [4] - 三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成授权交易，总价值超60亿美元 [7] 研发投入与国际化 - 预计2030年中国制药研发支出将达到675亿美元，2022年至2030年复合增长率为9.5% [6] - 2024年约31%的大型跨国药企引进的创新药候选分子来自中国 [7] - BD模式（如License-out）成为中国创新药企重要资金来源和进化路径 [8] 技术多元化发展 - 抗体类药物（单抗、双抗、三抗）在ASCO年会上备受瞩目 [4] - 小分子技术和细胞治疗项目（如传奇生物的BCMA CART）共同勾勒中国创新药多元化发展图景 [5] - AI与政策驱动下行业更聚焦临床价值，推动原研药从实验室走向商业化市场 [6]