政策背景与行业转型 - 2024年是城投行业转型升级关键年，化债资金注入和产业转型成效在财报指标改善中体现 [1] - 2023年9月"35号文"为政策基石，重点支持高风险地区存量债务化解，严控新增债务规模 [1] - 2024年政策在投资限制、化债范围、期限延长及退出机制等方面持续补充完善 [1] - 城投转型难点包括人员班子与未来发展错配、内审流程牵制市场化业务、管理激励机制对外部人才吸引力不足 [2] 财务指标改善 - 2024年城投行业资产规模增速降至4.99%，为近年新低，重点省份增速降至1.43% [3] - 经营性现金流首次转正达0.4万亿元，结束2020年以来持续净流出趋势 [3] - 应收账款和其他应收款同比增幅降至7.8%，近三年增速整体呈下降趋势 [4] - 省级平台应收款项周转率较地级市和区县级平台更高，回款情况相对更好 [5] 债务结构变化 - 2024年城投总债务同比增速降至4.3%，宽口径总债务同比增长5.7%，增速为近年最低 [7] - 2024年四季度总债务环比下降0.2%，是多年来首次出现债务环比下降 [7] - 短期债务增速大幅降至4.7%，宽口径短期债务同比增长7.5% [7] - 城投债发行利率从2023年初3.2%降至2025年5月平均2.5%，降幅达70个基点 [8] 典型案例分析 - 晋江国资营业收入从2023年31.3亿元升至2024年46.3亿元，归母净利润从1.6亿元跃升至3.08亿元 [5] - 业务结构多元化：商贸(38%)、房地产开发(28%)和公用事业协同发展 [5] - 成功关键在于精准对接当地产业规划，与鞋服产业园、集成电路产业园及文旅项目深度协同 [5] 融资新趋势 - 上交所推出公司债券续发行和资产支持证券扩募试点，有助于降低城投债发行利率 [11] - 专项债收购存量土地计划金额超3500亿元，约七成收储土地为城投项目 [12] - 截至2025年3月，城投公司发行科创债规模接近930.5亿元，60%为园区运营类和多元化投资城投 [12] - 科创债募集资金主要用于出资或投资科技创新类基金、公司股权或项目 [13]