定增募资与股东减持 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过33 78亿元 发行数量不超过2 86亿股 这是公司IPO后首次再融资 [1] - 公司2022年IPO首发募集46 30亿元资金中仍有14 15亿元未使用 此时再定增引发市场对其现金流动性压力的猜测 [1] - 定增预案发布前两天 第二大股东CEL Bravo Limited宣布减持1%股份 套现约3亿元 引发投资者对股东内部产生分歧的猜测 [1][3] - 公司声明股东减持原因为"自身资金安排" 且定增尚未确定发行对象 二者或不具备强相关性 [3] 单一客户依赖风险 - 公司对华为存在严重单一客户依赖 2018年至2021年上半年 华为贡献营收占比分别为53 38%、55 45%、55 53%、49 70% [2] - 公司与华为合作始于2006年 全程参与华为新产品研发和生态构建 但市场普遍认为这种依赖存在极高风险隐患 [2] 并购同方计算机后的业绩下滑 - 2023年11月公司斥资18 99亿元收购同方计算机等资产 2024年初完成收购后同方国际更名为智通国际 聚焦AI PC业务 [4][5] - 2024年公司软件与数字技术服务毛利率保持17 30% 但计算产品与智能电子业务毛利率仅5 49% 拖累综合毛利率下降6 8个百分点至12 46% [5] - 2025年第一季度综合毛利率进一步下降至10 32% 归母净利润亏损1 98亿元 净利率为-3 16% [5] - 公司解释业绩下滑原因为并购贷款利息费用增加及营销网络布局导致销售费用上升 [5] AI PC业务前景与行业挑战 - AI PC被视为未来趋势 但短期内受行业竞争和消费者习惯影响 市场可能难以为公司带来正向回报 [5] - 信创市场发展需依赖核心企业联合发力 同时面临国外产品报价昂贵挤压利润 以及核心技术国产化替代进程较长的挑战 [6] - 行业分析认为国产PC的AI转型将经历较长阵痛期 若公司二季度净利润继续下滑 投资者信任度可能进一步降低 [6]