1季度业绩表现 - 1季度总收入同环比+1.1%/-41.4%，汽车毛利率19.8%，环比+0.1百分点，高于市场预期和公司指引的19%以上 [1] - 单车平均价格环比-1.1%，略好于预期，主要因高价车型占比回升 [1] - 研发费用同环比-17.5%/+4.4%，销管费用同环比-15.0%/-17.7%，主因无新车上市 [1] - 归母净利润6.5亿元，Non-GAAP净利润10.2亿元，符合市场预期 [1] 2季度展望 - 收入指引325亿-338亿元，环比增25.5%-30.5%，销量指引12.3万-12.8万辆，环比增32.4%-37.8% [1] - 5月/6月月销预计4.5万-4.7万辆，略低于预期，单车平均价格环比再下滑1.3万元 [1] - 毛利率和单车价格压力较大，因新老车型交替及去库存 [1] 新产品规划 - 7月发布i8车型，9月发布i6车型，i8主打大空间、低能耗、快速补能及VLA司机大模型 [2] - MEGA Home订单充足，7月预计交付3000台 [2] - L系列焕新版周销量超1万台，目标重回5万台月销水平 [2] 技术及出海战略 - VLA司机大模型7月与i8同步发布，8月推送至AD MAX用户 [2] - 出海计划将优先建立完整服务体系，目标海外市场份额30%，拟招募成熟经销商和海外团队 [2] 市场预测与估值 - 维持2024年销量预测56万辆（同比+10.7%），市场一致预期约60万辆，纯电车型需贡献8万-9万辆 [2] - 目标价上调至103.7港元/26.6美元（原93.6港元/24.1美元），基于1.2倍2025年行业平均市销率 [2]