财务表现 - 1Q25实现营收259亿元，同比+1 1%，环比-41% [1] - 1Q25归母净利6 5亿元，同比+0 6亿元，环比-29亿元 [1] - 1Q25销量9 3万辆，同比+15 5%，环比-41%，整车ASP下滑至26 6万元（同比-3 6万元，环比-0 3万元） [1] - 毛利率表现优异，1Q25为20 5%，同比-0 1PP，环比+0 3PP [1] - 研发费用率9 7%（同比-2 2PP，环比+4 3PP），SG&A费用率9 8%（同比-1 9PP，环比+2 8PP） [1] - 单车净利0 7万元，同比持平，环比-1 5万元 [1] 产品升级 - 4月23日和5月8日发布MEGA和L系列25款智能焕新版，指导价不变但智能驾驶、座舱、舒适性配置全面升级 [2] - 智驾硬件升级：AD Pro车型芯片升级为地平线J6M（算力128 TOPS），新增1个激光雷达；AD Max芯片升级为英伟达Thor-U（算力700 TOPS） [2] - 智能座舱新增Agent能力，可处理车外任务如点餐、订座等 [2] AI战略与新车规划 - 2024年末宣布转型为人工智能企业，目标2030年成为全球领先AI企业 [3] - 2025年3月开源自研汽车操作系统理想星环OS [3] - 7月将发布新一代智驾技术MindVLA大模型，结合视觉、语言和行为三大智能 [3] - 纯电i系列首款车型i8将于7月上市，第二款i6下半年上市 [3] - 预计2025年总销量58 9万辆（同比+18%），其中增程51 8万辆，纯电7 1万辆 [3] 未来展望 - 预计2025-27年销量59万/72万/82万辆（同比+18%/21%/14%） [4] - 调整2025-27年营收预测至1623亿/2033亿/2283亿元（同比+12%/25%/12%） [4] - 调整2025-27年归母净利预测至96亿/134亿/152亿元，对应PE 22 1倍/15 8倍/13 9倍 [4]