稳定币市场概况 - 稳定币总市值从2020年的200亿美元飙升至2024年5月的2497亿美元，5年内增幅超过1100% [5] - 美元挂钩稳定币占法币挂钩稳定币总量的83%，远高于欧元挂钩的8%和其他货币的9% [3] - 泰达币(USDT)占据稳定币总市值超60%，USDC占比超24% [5] - 2023年稳定币交易量达28万亿美元，超过Visa和万事达卡总和，支撑超三分之二加密货币交易 [7] 《GENIUS法案》监管框架 - 法案要求稳定币需以至少1:1比例由美元现金、通知存款及93天内到期的美国短期国债等高流动性资产支持 [8] - 发行人资格限定为受保险存款机构、联邦批准的非存款机构或州级批准实体 [9][10] - 由美国财政部与货币监理署主导监管，要求发行人具备技术能力响应执法要求 [10] 美元霸权战略 - 法案核心逻辑在于将美元信用数字化，通过合规稳定币扩大美元使用场景 [11] - 美元在全球外汇储备占比降至1995年以来新低的57.8%，稳定币被视为巩固美元地位的工具 [11] - 合规美元稳定币生态可在不扩大美联储资产负债表的情况下实现美元流动性扩张 [13] 美国国债市场影响 - 渣打银行预测到2028年稳定币发行量达2万亿美元，带来1.6万亿美元美国短期国债购买需求 [1][14] - 稳定币发行商将成为美国国债结构性买家，缓解传统买家减持压力并压低融资成本 [14] - 2024年稳定币发行人已是美国短期国债第三大买家，USDT持有980亿美元美国国债 [14] 银行业冲击 - 美银证券预计稳定币可能导致6.6万亿美元存款流出传统银行体系，削弱吸储和信贷能力 [18] - 美国银行业约5.7万亿美元交易性活期存款和0.9万亿美元非活期存款面临分流风险 [18] - 社区银行将失去主要融资来源，影响其发放美国60%小企业贷款和80%农业贷款的能力 [20] 支付系统变革 - 区块链技术将重塑支付生态，传统五方支付模式面临冲击 [21] - 稳定币交易成本可能低于每笔0.01美元，远低于信用卡300个基点的费率 [21] - 价值创造转移至银行体系外将导致银行股估值承压 [21]