上市表现 - 手回集团成功在港交所上市，发行价8.08港元，共发行24358400股，募资总额接近2亿港元，但上市首日股价下跌18.19%至6.61港元 [1] - 保险中介行业普遍存在"上市即破发"现象，例如元保在纳斯达克上市后股价频繁破发，慧择上市首日跌幅4.76%，水滴公司首发当日跌幅近20% [1] - 截至2025年5月30日，慧择股价仅为2.07美元，水滴公司股价长期困守1美元退市警戒线 [1] 商业模式与收入结构 - 保险科技中介商业模式单一，主要依靠佣金收入，上游收取保险公司佣金，向下游分销渠道支付佣金，赚取费差 [2] - 手回集团2021-2024财年总收入分别为15.48亿元、8.06亿元、16.34亿元和13.87亿元，净利润波动较大，分别为-2.04亿元、1.31亿元、-3.56亿元和-1.36亿元 [2] - 佣金收入占总收入比重达99%以上，主要来源于寿险、重疾险、长期医疗险产品的分销 [3] 政策影响 - "报行合一"政策对中介渠道造成较大影响，2024年中介渠道销售佣金被强制压减40%～50% [4] - 手回集团长期寿险收入因"报行合一"政策实施叠加预定利率下调而减少 [4] - 2021-2024年，公司因金融工具账面值变动录得非现金亏损，分别为3.97亿元、0.62亿元（收益）、5.84亿元和3.45亿元 [4] 财务调整 - 剔除股份薪酬、上市开支及金融工具账面值变动影响后，手回集团2022-2024年调整后净利润分别为0.75亿元、2.53亿元和2.42亿元 [5] 资本退出与IPO压力 - 保险科技中介公司密集IPO，部分公司因早期投资者面临退出压力和对赌协议而寻求上市 [6] - 手回集团与资方对赌协议规定，若上市申请被撤回、拒绝或退回，投资者撤资权将自动恢复 [7] - 轻松健康集团、青民数科、白鸽在线、恒光保险、i云保等公司仍在等待上市 [8][9] 其他公司财务数据 - 轻松健康集团2022-2024年前9个月营收分别为3.94亿元、4.90亿元和6.43亿元，经调整净利润分别为1.49亿元、1.47亿元和0.77亿元 [8] - 青民数科2023-2025财年前六个月收入分别为0.14亿美元、0.38亿美元和0.26亿美元，净利润分别为7.55万、244.21万和63.20万美元 [8] - 白鸽在线2022-2024年前9个月营收分别为4.05亿元、6.6亿元和6.31亿元，近三年亏损超5000万元 [8] - 恒光保险代理2022-2023年收入分别为0.24亿美元和0.23亿美元，净亏损分别为156.99万美元和114.51万美元 [9]