全球原油市场供需博弈 - 2025年全球原油市场正经历前所未有的供需博弈，OPEC+计划通过多轮增产将油价压低至60美元/桶以下，叠加美国页岩油增产80万桶/日，全球原油供应量预计将达到历史新高 [1] - 布伦特原油价格可能跌至60~70美元/桶区间 [1] 化纤行业面临的矛盾与困境 - 化纤原料PX裂解价差持续为负，比2024年同期恶化，上游原料价格下跌并未带来成本优势，反而因需求疲软和库存高企，进一步挤压了中下游企业的利润空间 [1] - 全球化纤需求增速从3.5%下调至2.1% [1][2] - 中国PTA产能利用率已跌至68% [1][2] - 以浙江某大型PX生产企业为例，2025年第一季度其PX业务亏损额达到1.2亿元，同比扩大85%，PX生产成本约为850美元/吨，而市场价格仅为811美元/吨，每吨亏损39美元 [1] - PTA期货市场的暴跌加剧了市场恐慌情绪，部分中小型企业开始低价抛售库存，导致市场价格进一步承压 [1] 下游聚酯工厂的经营压力 - 聚酯工厂库存周转天数显著上升，远高于行业平均水平的20天 [2] - 为缓解库存压力，工厂不得不降价促销，但订单量未见明显回升 [2] - 以某聚酯工厂为例，涤纶长丝的生产成本约为7000元/吨，而市场价格仅为6800元/吨，每吨亏损200元，即使原料价格下跌也无法受益，因为市场需求太弱 [2] 行业结构性矛盾与产能过剩 - 深层矛盾在于产能过剩遇上需求塌方 [2] - 行业集中度提升，中小企业生存空间被挤压，2025年第一季度中国PTA行业CR5达到65% [2] - 中小企业的产能利用率普遍低于50% [2] - 以福建某中小型PTA企业为例，其2025年第一季度的产能利用率仅为45%，远低于行业平均水平 [3] - 部分中小企业因缺乏资金上马一体化装置及与大企业竞争的能力，已开始考虑转型或退出市场 [2][3] 大型企业的应对策略 - 桐昆股份的应对策略是上马一体化装置，把PX-PTA-聚酯全链条成本砍到行业最低 [2]