基因测序行业概况 - 2025年A股市场基因测序板块表现突出，同花顺基因测序指数从去年9月的1280点升至1800点附近，涨幅超40% [2] - 政策支持（"健康中国2030"、"十四五"生物经济专项）及老龄化推动行业增长，2025年已有10家基因测序企业获融资 [2] - 基因检测科研服务市场规模从2019年46.8亿元增至2024年90.8亿元，复合年增长率14.2%，预计2030年达174.3亿元 [5][6] 联川生物业务模式 - 主营基因检测科研服务及解决方案，技术壁垒高，服务流程涵盖核酸提取至数据分析 [3] - 商业模式分两种：直接面向消费者的健康检测套餐（如商场尿检）和面向医院/科研机构的临床级检测（如肿瘤基因检测） [4] - 采用第二种模式，与华大基因类似，收入按检测项目收费 [4] 联川生物财务表现 - 2022-2024年营收分别为2.35亿元、2.87亿元、3.67亿元，净利润分别为5275.67万元、5348.85万元、6005.67万元 [9] - 研发投入占比逐年下降，2022-2024年研发费用占营收比例分别为13.61%、11.70%、8.38%，低于同行华大基因（15.68%） [16][17] 联川生物IPO进展与挑战 - 从科创板转战北交所，募资金额从6.08亿元降至3亿元，缩水50.66% [9][10] - 募投项目中66.67%资金用于"基因科技产品及服务平台扩产升级"，计划年测序量从22万增至30万样本 [17][18] - 分子诊断试剂研发项目此前未形成规模收入，招股书删除相关表述 [19] 供应链风险与技术依赖 - 上游供应商因美纳占全球测序仪80%份额，2022年联川生物对其采购占比32.34%，2024年降至11.65%但通过代理商间接依赖 [13][14] - 因美纳被列入"不可靠实体清单"，面临试剂断供风险，公司转向华大智造但切换成本高 [14][15] - 产业链上游被外资垄断，中游企业技术依赖性强，临床转化能力不足 [19]