OPEC+增产决定与投行分歧 - OPEC+在周末意外宣布自7月起日均增产41.1万桶 这是连续第四个月宣布增产 规模持平前两次[1] - 摩根士丹利预计OPEC+将在未来三个月内继续推进每月41.1万桶/日的增产步伐[1] - 高盛押注OPEC+只会在8月份再进行一轮增产 随后便会暂停[1] 高盛对增产的展望与逻辑 - 高盛认为增产有三个支撑因素 相对紧张的现货石油基本面 强劲的全球经济活动数据 以及夏季对石油需求的季节性支撑[2] - 该行预计OPEC+在7月6日决定8月产量水平时将继续增产 但从9月开始将保持供应配额稳定[2] - 逻辑关键在于时间节点 预计从第三季度开始全球经济增长将放缓 OPEC+以外的产量将增加[2] 摩根士丹利对增产的悲观预期 - 摩根士丹利预测连续三个月的增产将推动油价走低[3] - 该行发现配额增长与实际产量增长存在显著脱节 5月份OPEC+的实际产量仅达到声明增幅的三分之二左右 这种差距预计将在6月和7月持续[3] - 配额提升很可能主要为沙特阿拉伯创造增产空间 科威特和阿尔及利亚会一定程度跟进 但预计其余OPEC+成员的产量增长不会与配额提升相匹配[4] 减产措施的背景与展望 - OPEC+关键成员国在2023年11月宣布日均220万桶的自愿减产措施 此后多次延期[5] - 按照摩根士丹利预测 到10月份这220万桶/日的自愿减产将被完全消化[5] - 今年3月 8国决定自4月1日起逐步增加石油产量[5] 投行对油价的预期与逻辑 - 尽管在增产轮次上存在分歧 但两家投行对油价预期显示出一致性[6] - 摩根士丹利预计布伦特原油期货在今年最后两个季度平均为57.50美元/桶 2026年上半年为55美元/桶[6] - 高盛维持预测 布伦特原油今年剩余时间平均价格为60美元/桶 2026年为56美元/桶[6] - 两家投行都预期油价强势将在年底前消退 原因包括美国关税影响逐渐显现和非OPEC供应加速[6][7] - 摩根士丹利指出油价可能在短期内因季节性需求峰值和健康的炼厂利润找到支撑 但这种强势很可能在年底前消退[7]