公司概况 - 公司市值突破3000亿港元，计划赴港IPO [2] - 按2024年中国GMV计算，公司是中国第二大多品类IP玩具公司 [2] - 公司拥有超过100个自有及授权IP，包括蜡笔小新、猫和老鼠等授权IP，以及猛兽匣变形机甲系列、胖哒幼熊猫系列等自有IP [2] - 2024年收入达6.3亿元，同比增长68%，但净利润增速仅12%，毛利率从58%下滑至52% [2] - 64.5%的收入来自授权IP，自有IP占比逐渐走弱 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为4.63亿元、4.82亿元、6.3亿元，复合年增长率为16.7% [7] - 同期年内亏损及全面开支总额分别为170.8万元、7193.4万元、1.22亿元，三年累计亏损1.95亿元 [7] - 2022-2024年毛利分别为1.34亿元、1.95亿元、2.52亿元，整体毛利率分别为28.9%、40.5%、39.9% [8] - 自有IP产品毛利率在36%-47%之间，授权IP毛利率在27%-42%之间 [8] - 2022-2024年支付给IP的授权金分别为3377.3万元、2321.8万元及4575.5万元，三年累计超1亿元 [10] 股权结构 - CEO陈威等一致行动人合计持有约36.81%股份，为公司最大股东 [4] - 创始人陈威及其合伙人共计套现5773.19万元 [3][4] - 万达电影子公司影时光及关联公司中国儒意子公司儒意星辰投资1.44亿元，获得7%股份 [4] - 其他主要股东包括苏州启明融科(10.67%)、中金文化消费基金(10.65%)、前海投资(8.9%)等 [5] 行业对比 - 2020-2024年中国IP玩具市场规模从486亿元增至756亿元，预计2029年达1675亿元 [5] - 2024年泡泡玛特营收130.38亿元，LABUBU系列营收30.4亿元；卡游营收超100亿元；布鲁可营收22.41亿元 [5] - 2020年成立的TOPTOY 2024年营收达9.8亿元 [6] - 52TOYS收入增速(16.7%)低于卡游(55%)和布鲁可(超150%) [6] - 泡泡玛特2024年毛利率为66.8%，布鲁可为52.6%，52TOYS为39.9% [8] 业务模式 - 2022-2024年授权IP收入占比从50.2%增至64.5%，自有IP占比从28.5%降至24.5% [9] - 仅蜡笔小新授权IP就创造了超过6亿元GMV [9] - 独家获得授权的IP仅有Pouka Pouka [10] - 截至2024年底，国内有336家经销商，海外90家，但国内直营店仅5家 [11] - 2022-2024年经销商收入占比分别为66.7%、62.1%、66.8% [11] 行业分析 - 国内二次元周边市场此前被海外正版高价潮玩和国内盗版低质仿品切割 [12] - 市场扩张建立在授权IP之上，产品缺乏技术护城河 [12] - 万达资源投入可能帮助公司拓展影视IP市场 [12] - 行业竞争关键在于挖掘不一样的潮玩形态和技术专利 [12]