金价上涨的核心驱动因素 - 金价周一上涨超过2%，触及逾三周最高，周二亚市早盘一度触及3392美元，剑指3400美元关键心理关口 [1] - 黄金行情开启是多重风险因素叠加结果，包括美国钢铝关税翻倍至50%撕裂全球供应链、美联储降息预期重燃以及地缘政治风险加剧 [1] - 黄金同时享受“美元实际利率下行”与“避险需求激增”的双重利好 [1] 美元走弱与货币政策预期 - 周二亚市早盘，美元指数一度跌至98.57，成为金价上涨最直接推手 [1] - 特朗普宣布将钢铝关税提高一倍至50%，全球贸易紧张局势加剧，美元兑十国集团所有货币均出现下跌 [1] - 摩根士丹利预测美元指数将在明年6月左右下跌约9%，跌至91点 [1] - 高盛策略师模型显示美元被高估大约15%，还有进一步下跌空间 [3] - 美国5月制造业PMI跌至48.5的六个月新低，供应商交货时间拉长至近三年最长，形成“滞胀”组合 [3] - 联邦基金利率期货显示，交易员预计美联储9月降息概率为70% [3] 避险需求与结构性转变 - 全球地缘危机点燃避险情绪，伊斯坦布尔和谈破裂、中东与亚洲隐形风险等因素，驱动金价的核心因素已转变为“全球系统稳定性折价” [4] - 黄金的避险溢价呈几何级数放大，传统认知中黄金与CPI的强关联正在被打破 [4] - 世界黄金协会数据显示，2024年各国央行黄金购买量同比增加17%，这是对美元衰退的长期对冲 [4] 机构观点与策略建议 - 摩根士丹利全球宏观策略主管指出，美国以外投资者正在重新审视其在美国的资产配置和美元敞口，提高了对冲比率，这将给美元带来下行压力 [1] - 以Meera Chandan为首的摩根大通策略师重申对美元的负面看法，并建议投资者转而押注日元、欧元和澳元 [3] - Zanier Metals策略师指出，当市场看到关税导致供应链断裂和工厂裁员时，对9月降息的押注必然升温 [3]