股价表现 - 霸王茶姬股价连续两日上演过山车行情：5月最后一个交易日大跌9.59%收于28.01美元逼近发行价6月第一个交易日又强劲反弹9.93%收报30.79美元市值56.52亿美元 [1] 一季度财报 - 一季度总GMV达82.3亿元同比增长38%净收入33.9亿元同比增长35.4%净利润6.77亿元同比增长13.8% [1] - 净利润率从2024年一季度的23.7%下降至20.0%单店月均GMV持续下滑同店GMV增长率连续两个季度为负值 [2][7] - 净利润率下降部分归因于持续的品牌建设和营销投资处于起步阶段的海外业务也存在净亏损 [3][7] 商业模式 - 避开奶茶行业新品竞赛和鲜果茶复杂供应链专注于"现代东方茶"故事以茶拿铁系列产品为主2024年该系列对GMV贡献率达91% [1][8] - 采用极简供应链模式核心原材料仅茶叶、牛乳和糖浆可常温配送制作工艺高度标准化新员工上岗第一天即可做出差异率小于千分之二的标准化产品 [8] - 大单品策略下最畅销三款产品GMV占比从2022年44%上升至2024年61%招牌茶拿铁产品国内GMV占比从79%上升至91% [13] 门店扩张 - 2024年底门店数量达6440家远超喜茶(约4400家)、奈雪的茶(约1800家)2025年一季度末全球门店数升至6681家同比增长63.6% [9] - 过去三年门店增速最快的是一线城市2024年在一线、新一线及二线城市门店占比达60% [20] - 大中华地区单店月均GMV从2024年Q1的54.9万元降至2025年Q1的43.2万元累计降幅达21%同店GMV增长率从46%跌至-18.9% [22][23] 海外拓展 - 2025年一季度末海外拥有169家门店其中157家位于马来西亚10家在新加坡2家在泰国 [24] - 5月11日北美地区首店在洛杉矶开业首日销售突破5000杯 [25] - 海外业务目前处于净亏损状态但被视为"现代东方茶"故事的未来 [3][23][26] 行业背景 - 2017年现制茶饮市场爆发喜茶、奈雪的茶开始全国扩张蜜雪冰城已开出约3000家门店 [5] - 新茶饮制作工艺复杂高度依赖人工原料品质不稳定为品控考虑品牌早期扩张速度受限 [6] - 最具潜力的是三线及以下城市预计2028年将占现制茶饮店总体市场规模51.6% [20]