核心观点 - 广发银行2024年出现近17年来首次营收净利"双降"，营收692.37亿元同比减少0.63%，净利润152.84亿元同比减少4.58% [1] - 信用卡业务是拖累业绩的主因，个人银行及信用卡业务营收313.5亿元同比下降61.2亿元，占总营收近一半 [1] - 广发信用卡多项关键指标持续恶化：发卡量增长停滞、刷卡额下降、透支贷款余额萎缩、不良率攀升至2.19%、使用率连续四年下滑 [3][4][5] - 信用卡业务对广发银行至关重要，透支余额占个人贷款48.09%，但该业务正面临"废卡"危机 [5][6] 业绩表现 - 2024年营收692.37亿元同比减少0.63%，净利润152.84亿元同比减少4.58%，为17年来首次双降 [1] - 信用卡业务营收313.5亿元同比下降61.2亿元，占总营收45.3% [1] - 2023年净利润158亿元主要来自所得税减少和计提减值准备减少，盈利能力实际连续多年下降 [11] - 净息差持续走低，2024年仅为1.54%较2023年1.65%进一步收窄，创近年新低 [11] 信用卡业务 关键指标 - 累计发卡量：2021年1.01亿张，2024年1.23亿张，增速明显放缓 [3] - 持卡用户数：2024年1.18亿首次零增长 [1] - 刷卡额：2021年2.42万亿元，2023年降至2.22万亿元同比下降10.84%，2024年未披露 [3][4] - 透支贷款余额：从2021年4523.45亿元降至2024年3928.46亿元 [3] - 使用率：从2021年35.89%持续降至2024年32.44% [4] - 不良率：从2021年1.54%攀升至2024年2.19% [3][5] 行业对比 - 招行信用卡有效卡量0.97亿张，透支规模9478.43亿元，刷卡额44185.59亿元 [1] - 广发信用卡透支规模3928.46亿元，大致排行业第十位 [1] - 招行信用卡App"掌上生活"2023年用户1.44亿，月活4197.55万 [5] - 广发"发现精彩"App 2023月活1800万，2021年用户数6684万 [5] 业务问题 - 信用卡权益大幅缩水：南航明珠卡积分兑换比例从14:1变为18:1，取消多项商旅权益 [7] - 商旅卡权益缩水：机场/高铁贵宾厅设每日预约上限，涉及鼎极白金卡等10余种信用卡 [7] - 产品设计问题：高端卡提高年费标准却缩减权益，削弱吸引力 [8] - 投诉率高：2024年监管转办投诉15531件中信用卡类占比86.4%，黑猫投诉近5000条 [5] 历史背景 - 2003-2012年信用卡"黄金十年"期间，广发卡与招行卡并称"双子星"，有"信用卡之王"美誉 [1] - 2010年首任领导吕诗枫调职，2015年离开银行引发震动 [9] - 2016年中国人寿入主后战略转向"银保协同"，零售业务增速从2015年34.5%骤降至2016年3.92% [10] - 管理层频繁变动：2022年林德明卸任，2024年张华离任，现任负责人为金茜 [9] 资产质量 - 房地产不良贷款率2023年高达6.21%，资产结构调整滞后 [11] - 2024年转让不良资产327亿元，不良贷款较年初减少1.36亿元 [11] - 信贷成本高，盈利能力弱于同行 [11]