国泰海通发布策略研报称，2025年1-4月化妆品社零累计同比+4%，跑输社零大盘0.7pct但较2024年有所 收窄。行业呈现个护品类创新、成分技术突破、情感消费升温及平价消费延续四大核心趋势。该行建议 优选处于产品上升周期的成长型标的，关注边际改善企业。美护板块因国货崛起趋势明确，具备较强的 新消费引领属性。 风险提示 国泰海通主要观点如下： 投资建议 趋势：老树焕新芽、产品创新加速 1)个护变革：个护老品类新产品，内容电商创造推新环境，助力新品放量。2)成分创新：重组胶原持续 景气，多型别、结构等技术创新助力应用场景拓展。3)情感消费：情绪价值催化文化、风格、体验等需 求，国潮彩妆、香氛个护有望受益。4)平价消费：供需共振下性价比趋势延续，强供应链、优运营品牌 有望受益。 重点公司：优选成长，关注改善 展望2025年市场风险偏好显著修复，美护板块因其变化较多、且国货整体呈崛起趋势，成长属性明显、 引领新消费。基本面维度品牌分化加剧，优选产品创新带动高成长标的、关注边际改善。 建议增持： 1)个护板块：优质公司受益产品创新及抖音渠道机会迎来新增长，重点推荐若羽臣 （003010）、登康口腔（001328）、 ...