文丨韩剑 王攀峰 编辑丨李壮 "别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪"是巴菲特的经典名言，也是价值投资者信奉的投资理念。表面上，这是一种人性博弈，利用群体行为的非理性，将 市场波动视为情绪化的交易对手，进行逆向操作；本质上，这一方法是以企业内在价值为锚点，忽略短期噪音，聚焦长期价值，捕捉市场周期中的定价错 误，实现价值回归的收益。 在我们看来，"贪婪期"是价值被高估、忽视安全边际、风险积累的"预警期"；"恐惧期"是非理性抛售、错误定价、优质资产的"打折期"。逆向投资并非盲 目"抄底"，是以企业内在价值为锚点，而对锚点的认定，需要通过全产业链深度调研和严格的估值研究来完成。 用好情绪指标工具 金融市场有不少指标可以衡量投资者情绪，比如乖离率（BIAS）反映了指数与平均线的偏离程度，期权看跌看涨比率（PCR）反映了市场对未来价格方向 的预期，股票与国债的相对表现反映了投资者对避险资产的需求，高收益债券与投资级债券的利差反映了市场的风险偏好程度等，而VIX指数被普遍认为是 反映投资者心理状态的最有效指标。投资者可以借助VIX指数这一工具构建一套系统化的可操作的决策框架。 VIX指数全称为芝加哥期权交易所市场波动率指数 ...