IPO基本信息 - 公司计划发行3200万股A类股票 发行价区间27-28美元 预计最高募资8 96亿美元 股票代码CRCL [1] - 目标估值从56 5亿美元上调至72亿美元 贝莱德领投10%股份 Ark Investment表达1 5亿美元投资意向 [2] - 现有股东出售股份占总发行量60% 远高于典型科技IPO CEO Jeremy Allaire将出售8%股份 [18][19] 稳定币市场地位 - 2024年稳定币交易额达27 6万亿美元 超过Visa和万事达卡总和8% [3] - 稳定币总市值2480亿美元 USDC市场份额25% 仅次于USDT的61% USDC总市值600亿美元 [3] - EURC在欧元稳定币中位居榜首 市值2 24亿美元 [3] 商业模式与财务表现 - 商业模式：发行1:1锚定美元的USDC 将用户存款投资于短期美国国债 2024年利息收入16亿美元占总收入99% [5] - 2024年总收入16 76亿美元同比增长16% 但净利润从2 68亿美元下降至1 56亿美元 跌幅42% [6] - 分销和交易成本激增 从2023年7 2亿美元增至2024年10 1亿美元 [7][8] Coinbase合作影响 - Coinbase平台USDC占流通量23% 2024年Coinbase从中获利9 08亿美元占其净收入14 5% [10] - 收益分配协议：Coinbase平台USDC收益100%归Coinbase 非平台USDC收益双方各50% [9] - Coinbase对Circle业务合作对象拥有决定权 需其批准新分成或分销协议 [11] 竞争与监管环境 - 利率敏感度高：600亿美元USDC在4 75%利率下年收益28 5亿美元 利率下降将挤压利润 [13] - PayPal推出自有稳定币并计划返还大部分收益给用户 行业可能出现"竞相让利"趋势 [14] - 《GENIUS法案》在参议院通过 若实施将为合规优先的Circle创造优势 [15] 估值逻辑与市场前景 - 估值72亿美元 PE超过Visa 反映市场对稳定币作为"数字美元"替代方案的预期 [16] - ARK预测2030年稳定币规模将从2500亿美元增至1 4万亿美元 [14] - 科技巨头和传统银行可能进入稳定币领域 加剧行业竞争 [14]