锡价走势分析 - 4月初沪锡因贸易冲突升级大跌 随后因关税暂停震荡回升至刚果(金)锡矿供应扰动前价位 [1] - 上周市场对佤邦复产传言反应激烈 锡价破位下行 主力合约跌破25万整数关口 [1] - 当前佤邦地区复产进度或不及预期 中缅边境审查严格 大型器械和人员入关手续繁杂 [1] 锡矿供应现状 - 全球锡资源供应紧张 主要分布在中国 印尼 缅甸 澳大利亚等地 [1] - 缅甸2023年8月暂停锡矿开采后 我国进口锡矿规模从去年二季度开始断崖式下滑 [1] - 刚果(金)Alphamin矿山3月因武装冲突暂停 4月初恢复 预计造成2000-3000吨供应缺口 [3] - Alphamin将2025财年锡产量指导从20,000吨降至17,500吨 [3] - 刚果(金)锡矿占我国进口30%左右 预计6月中旬后陆续到港 [3] 缅甸复产进展 - 佤邦2月26日发布许可证办理流程文件 4月23日召开复工复产座谈会 [4] - 5月27日市场传言首批缅甸锡矿获出口许可 但真实性存疑 [4] - 即便确认复产 首批锡矿流入至少需要到6月末 [4] 冶炼厂生产情况 - 5月我国精炼锡产量环比降2.37% 同比降11.24% [6] - 云南江西两地冶炼企业合计开工率54.58% [6] - 云南冶炼企业原料库存普遍低于30天 部分企业进入检修或减产状态 [6] - 江西废锡回收量持续低于年均值70% 部分产能或永久退出 [6] - 预计6月精炼锡产量环比下降4.58% [6] 下游需求分析 - 全球半导体销售额2023年2月见底 2023年11月同比增速转正 2024年10月后增速放缓 [9] - 2025年1-4月国内市场手机出货量9470.8万部 同比增长3.5% [9] - 光伏焊料占锡新增需求超10% 1-4月太阳能发电装机容量同比增长47.7% [11] - 马口铁 PVC热稳定剂等传统领域消费保持稳定 [12] 供需展望 - 6月锡矿供应难有较大恢复 但全球最紧张时间即将过去 [7] - 需求端即将进入淡季 增长预期疲软 [13] - 长期看AI产业周期若带动端侧需求爆发 将大幅提升锡需求 [13]