美债市场动态 - 20年期和30年期美债收益率突破5.1%关键心理关口，反映市场对美国财政赤字、债务规模及利息负担的深层担忧 [1] - 惠誉预计2026年美国债务占GDP比重将达到120%，是AA评级国家中值的两倍以上，利息支出占财政收入比重将超过13% [1] - 若美国财政政策连贯性和可信度受侵蚀，美元全球储备货币地位及融资灵活性或面临削弱 [1] 美联储政策展望 - 预计2024年美联储仅会在第四季度降息一次，较长时间内保持按兵不动 [2] - 当前利率仍高于"中性利率"，政策立场被视为偏紧且适合当前通胀回升背景 [3] - 家庭三到五年期通胀预期回升至20世纪90年代初以来最高水平，威胁美联储政策公信力 [3] 通胀与就业市场 - 预计美国通胀率将维持在4%左右，远高于美联储2%目标 [2] - 商品价格面临上行压力，因更高进口税率将传导至消费者价格 [3] - 美国失业率仍处低位，劳动力市场总体紧张，就业目标方面无太多担忧 [3] 经济数据与投资趋势 - 企业投资和招聘意愿的"软数据"显示下滑趋势，但"硬数据"如失业率尚未显示劳动力市场受打击 [4] - 政策不确定性指数接近疫情期间高位，抑制企业启动新项目意愿，拖累投资增速 [4][5] - 资本支出决策滞后性导致投资放缓影响将在中期显现，抑制生产率增长 [5] 关税与经济影响 - 关税冲击作为不利供给冲击带来通胀压力，影响美联储决策 [2] - 关税对价格影响存在滞后，预计初夏时节逐步反映在物价数据中 [6] - 通胀侵蚀实际工资可能导致美国消费者面临负面收入冲击，负面影响预计从第三季度起逐步显现 [6]