股价表现 - 台积电过去三个月股价上涨12.6%，远超同期Zacks计算机与科技板块4.4%的涨幅 [1] - 台积电股价表现优于同业，同期ASML控股上涨6.6%，Lam Research上涨8.8%，而Marvell Technology下跌28.4% [2] - 台积电连续四个季度盈利超预期，平均超出预期6.9%，第一季度每股收益2.12美元，超出预期的2.03美元 [8] AI业务增长 - 2024年AI相关收入增长三倍，占总收入比例达中双位数百分比 [6] - 预计2025年AI相关收入将再次翻倍，未来五年复合年增长率达40% [6] - 台积电是NVIDIA、Marvell Technology和Broadcom等顶级芯片设计公司的主要代工合作伙伴，生产定制AI加速器和GPU [5] 财务表现 - 2025年第一季度收入同比增长35%至255.3亿美元，净利润增长53%至近110亿美元 [7] - 先进制程3nm和5nm节点占总晶圆销售额的58% [7] - 计划2025年资本支出380-420亿美元，较2024年的298亿美元大幅增加，其中70%用于先进制造能力 [9][10] 估值分析 - 台积电远期12个月市盈率为19.96倍，低于行业平均的25.52倍 [11] - 估值低于同业，ASML控股、Lam Research和Marvell Technology的市盈率分别为26.09倍、20.8倍和20.04倍 [12] 短期挑战 - 台湾地区2024年电价上涨25%，对先进制程的高能耗带来挑战 [13] - PC和智能手机市场疲软，预计2025年仅实现低个位数增长 [14] - 美国亚利桑那州、日本和德国的新建晶圆厂将导致未来3-5年毛利率每年下降2-3个百分点 [15] - 地缘政治风险，特别是中美关系紧张，可能影响在中国市场的收入 [16]