公司概况 - 公司是中国第一家中药饮片GMP工厂，主营毒性饮片和普通饮片，业务覆盖中国大部分省份及越南、马来西亚等海外市场 [4] - 公司2022-2024年营业收入分别为7.8亿元、11.46亿元和12.49亿元，净利润分别为7740万元、1.04亿元、8911万元，2024年净利润同比下降14.3% [7] - 毛利率持续下滑，报告期内分别为21.1%、18.5%和17.1% [7] 上市历程 - 2011年首次冲击A股IPO通过审核但遭员工举报财务造假，2012年撤回申请 [4] - 2020年二次冲击创业板因市场条件主动撤回，2023年第三次启动A股辅导后于2024年4月终止 [5] - 2025年4月转战港交所递交主板上市申请，联席保荐人为广发证券(香港)和农银国际 [9] 上市障碍 - 实控人持股比例问题：2011年实控人持股29.81%，2020年实控人父子合计持股54.95%仍撤回申请 [6] - 产品质量问题：2024年4批次红花被国家药监局通报不合格 [6] - 证监会要求补充说明下属公司业务合规性及前期A股撤回情况 [10][11] 经营风险 - 客户留存率持续下滑，报告期内分别为86.5%、81.6%和63.6% [7] - 存货规模逐年增长至2.43亿元，应收账款达5.66亿元占营收45.3%，周转天数155天 [7][8] - 超六成收入依赖四川省，全国化扩张受中药道地性限制 [8] 行业竞争 - 2023年中药饮片行业企业达2334家，CR5仅2.7%，年收入超10亿元企业仅2家 [8] - 公司以11.5亿元收入占0.4%市场份额排名行业第二 [8] - 行业面临带量采购降价压力，存货和应收账款存在减值风险 [8]