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江南布衣(03306.HK):2025上半财年稳健增长 线上渠道表现出色
格隆汇·2025-06-05 09:02

财务表现 - 2025上半财年收入31.56亿元,同比增长5.0%,展现经营韧性 [1] - 毛利率微降0.1个百分点至65.1%,净利润同比增长5.5%至6.04亿元,净利率维持19.1%高位 [1] - 销售费用率同比增长1个百分点至32.3%,管理费用率小幅上升至8.6% [1] - 经营性现金流净额8.23亿元,同比下降22.2%,净现比1.36,盈利质量扎实 [1] - 中期派息每股0.45港元,维持75%以上分红政策 [1] 渠道与品牌表现 - 线上收入同比增长11.9%至6.8亿元,占比提升至21.5%,毛利率提升2.3个百分点至68.4% [2] - 线下收入同比增长3.5%至25.5亿元,自营渠道收入下降7.7%,经销渠道增长14.2% [2] - 主品牌JNBY收入占比55.8%,增长3.6%,毛利率提升0.6个百分点 [2] - 成长品牌收入占比38.1%,下滑2.1%,LESS品牌唯一正增长0.8%,毛利率下降0.6个百分点 [2] - 新兴品牌收入占比6.1%,大幅增长147.3%,毛利率改善超10个百分点 [2] 投资展望 - 预计FY2025-2027净利润分别为8.9/9.6/10.2亿元,同比增速5.2%/8.1%/6.2% [3] - 目标价17.5-19.2港元,对应FY2025 PE 9.5-10.5x [3]