核心观点 - 中金维持三一国际2025年EPS预测0.70元 引入2026年EPS预测0.81元 当前股价对应2025/2026年7.9/6.7x P/E 上调目标价25%至7.10港币 对应2025/2026年9.5x/8.1x P/E 上行空间21% 维持跑赢行业评级 [1] 1Q25业绩 - 1Q25收入58.76亿元 同比增长14.6% 综合毛利14.28亿元 同比增长11.8% 归母净利润6.35亿元 同比增长23.2% 业绩符合预期 [2] 矿山装备 - 国内掘进机、宽体车需求韧性较强 液压支架价格竞争激烈 海外宽体车和大矿车增长良好 产品迭代升级和用户综合使用成本降低 大矿车及相关后市场有望提供长期成长空间 [3] 物流装备 - 2023年全球港口设备需求修复 大港机在手订单饱满 订单盈利能力强化 小港机在亚非拉地区出口保持景气 过去3年拓展欧美市场伸缩臂叉车等新产品 印度生产应对关税问题 看好小港机电动化趋势及海外新产品拓展 [4] 油气装备 - 2024年受大客户降本控费影响 业务收入和盈利能力下降 预计2025年行业需求边际修复 公司加强内部管理改善 推动市占率恢复 [5] 新产业 - 2024年公司对新产业进行提质增效管理改革 调整竞争激烈、盈利空间有限的业务 预计2025年经营性亏损明显收窄 优化存量资产使用效率和回报率 [6]