美债到期规模误读 - 市场误传2025年6月美债到期规模达6万亿美元 实际2025年全年到期规模10.8万亿美元 与2024年10.6万亿美元基本持平 [1] - 华通证券国际指出6月实际到期美债1.45万亿美元 其中短债1.27万亿美元 考虑新发短债后合理预估不超过2.4万亿美元 [1][4] - 华宝证券研究显示2025年5-6月到期债务中88%为期限不足4个月的短期债券 属于财政部常规流动性管理工具 [3] 债务上限风险 - 美国国会预算办公室警告若债务上限未及时提高 联邦政府最早8月面临资金不足支付账单的风险 [2] - 历史数据显示债务上限谈判僵局曾导致2011年标普下调美国评级 2013年政府停摆拖累GDP [5] - 美国财政部借款能力可能在2025年8-9月耗尽 因该时段需发放大量新学生贷款 [5] 市场结构变化 - 外国官方持有美债比例从2014年45%降至2023年28% 反映全球货币体系重构趋势 [7] - 多国推行双边本币结算机制 如印度卢比跨境结算 东盟本地货币结算 金砖国家讨论共同支付系统 [7] - 俄罗斯SPFS和欧洲INSTEX等替代支付系统使用规模增长 提供绕过美元SWIFT的跨境交易选择 [7] 短期流动性特征 - 华泰证券指出短债占到期美债比例高 主要锚定美联储政策利率 货币基金和银行间市场需求弹性大 [4] - 短期国债具有滚动发行特性 属于财政部调节现金流的常规工具 实际影响有限 [3][4] - 美联储5月会议纪要提示债市波动可能对金融稳定构成风险 收益率上升或产生长期深远影响 [7]