5月行情回顾 - 黄金5月呈现宽幅震荡下行趋势，最低触及3120美元，结束1月以来的连续创新高走势 [2] - 美联储5月议息会议维持利率不变，强化"长期维持利率不变"预期，非农就业数据展现强劲韧性 [2] - 原油5月初从55.78美元震荡上行至64美元遇阻，4月跌破63.84美元创四年新低，延续2022年年中以来的下跌趋势 [4] - OPEC+在3月和4月分别宣布增产13.8万桶/日和41.1万桶/日，供应过剩担忧加剧 [4] 美元走势 - 美元指数5月前半月震荡上行至101.95后回落，当前报价99.41，1月以来累计跌幅超9% [6] - 特朗普关税战导致全球贸易受创，6月将有超6万亿美元国债到期，美元信用受损 [6] - 美联储去年12月以来连续4次暂停降息，但下半年降息概率大，美元长期走弱可能性高 [6] 黄金市场 - 美国国际贸易法院裁定特朗普关税政策越权，暂停10%普遍关税，地缘风险降温 [8] - 黄金4月22日以来维持调整，但前5个月连续创新高，月线均收大阳线 [8] - 美国国债规模突破36万亿美元，利息达20亿美元/日，美元信任危机推动黄金配置需求 [19] - 全球央行购金量从疫情前每月17吨升至80吨，高盛预计可能进一步增至110吨/月 [21] 原油市场 - OPEC+在2025年3月和4月分别宣布增产14.1万桶/日和41.5万桶/日，预计年底净增产100万桶/日 [24] - IEA、EIA、OPEC预测2025年原油需求增速分别为74/97/130万桶/日，供给过剩压力显著 [24][26] - 美国5月23日当周原油库存下降280万桶至44036万桶，但战略原油库存增加82万桶 [26] 铜市场 - LME铜库存5月下降4.06万吨至16.47万吨，COMEX铜库存增加4.58万吨至17.56万吨 [28] - 特朗普关税政策导致3月全球抢货推升铜价至5.30美元，4月政策落地后大跌 [28] 美股表现 - 5月标普500上涨6.15%，纳指涨9.56%，道指成分股涨3.93% [29] - 美国4月PCE通胀同比涨2.1%，核心PCE涨2.5%创2021年3月以来新低 [29] - 4月商品进口额环比降19.8%至2760.97亿美元，贸易逆差收窄至876亿美元 [29] 日经225指数 - 5月日经225反弹至38700点，突破3月高点，去年2月以来维持高位震荡 [10] - 日本政府降低企业融资成本，经济数据回暖，海外资本加速流入日股 [30] - 美债避险属性削弱推动日元资产需求，指数有望测试39500阻力位 [31] 宏观经济数据 - 美国4月非农新增17.7万人，失业率4.2%，劳动参与率62.6% [11] - 4月CPI年率2.3%创2021年2月以来最低，PPI年率2.4%，零售销售月率0.1% [13] - 第一季度实际GDP年化季率-0.2%，2025年GDP增速预期中位数下调至1.3% [14]