港股创新药板块表现 - 创新药板块成为2024年港股市场中股价翻倍最多的板块，20余只相关股票年内涨幅超过或接近100%，其中6只涨幅超过2倍，近10只接近翻倍 [1] - 科伦博泰、信达生物、康方生物、映恩生物股价高于发行价，涨幅分别为447.6%、417.1%、406.5%、116.8% [1] - 德琪医药、和铂医药、加科思年内涨幅均超300%，分别为467.69%、324.19%、305.51% [1] - 70家18A企业中52家年内股价上涨，占比超过7成 [3] 18A上市规则与行业背景 - 香港联交所2018年新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司上市 [2] - 2022-2024年通过18A赴港上市的医药企业数量分别为8家、7家、4家，2024年已有3家上市，接近去年全年数量 [3] - 医药行业经历近五年下跌后，创新药板块估值处于合理甚至深度低估区间 [2] 企业经营与财务表现 - 64家18A公司在2024年取得营业收入，头部企业实现跨越式发展 [4] - 百济神州、信达生物、复宏汉霖、康方生物2024年营收分别达272.14亿元、94.22亿元、57.24亿元、21.24亿元，较2021年大幅增长 [4] - 2024年9家18A公司实现盈利，而2020年没有一家盈利 [5] - 百济神州2024年第一季度营收80.48亿元，同比增长50.2%，营业利润达11.71亿美元，扭转去年亏损局面 [5] 行业发展趋势与驱动因素 - 国内创新药企业从"Me-too"向"Me-better"、"Best-in-Class"甚至"First-in-class"跨越 [7] - 2025年第一季度中国创新药license-out交易达41起，总金额369.29亿美元，接近2023年全年水平 [7] - 和铂医药与阿斯利康达成45.75亿美元战略合作，走向深度绑定 [7] - 云顶新耀耐赋康销售额2025年有望突破10亿，2026年有望超17亿 [8] - ASCO年会上中国药企表现亮眼，ADC、双抗、三抗成为焦点 [8] 投资前景 - 百济神州、信达生物等龙头公司有望在2025年加入盈利阵营，板块迎来价值重估临界点 [6] - 多家机构认为国内创新药企迎来估值重塑，有望成为贯穿2025全年的投资主线 [9] - 投资创新药企业需更多关注企业战略、管线成功概率，ETF是可行参与方式 [10]