中资美元债发行回暖 - 5月中资美元债发行规模达161.31亿美元 环比增长38.94% 同比实现增长 单月规模为2024年较高水平 [1][3] - 1-5月累计发行规模622.11亿美元 同比增长38.42% 其中金融债232.53亿美元 企业债335.38亿美元 可转债54.20亿美元 [5] - 发行期限以中长期为主 1-3年期占比54.68% 3年以上占比38.62% 1年以下仅占6.70% [5] 行业分布与融资结构 - 金融业主导5月发行 规模达123.90亿美元 占比76.81% 工商银行、建设银行等发行浮动利率债 [5] - 城投债票息较高但规模有限 咸宁城发、四川汇兴产投等票息不低于7% 商丘新城、蓟州投资等票息超6% [5] - 净融资额仍未转正 1-5月净融资-171.55亿美元 2024年累计净融资-609.62亿美元 [6] 利率与市场表现 - 发行利率较2024年下降 美债利率下行与地产行业修复推动利差收窄 [6] - MarkitiBoxx亚洲中资美元债券指数年内涨幅超3% 关税政策缓和后配置性价比显现 [8] 未来到期压力与展望 - 2025年将迎到期高峰 中资海外债到期量达1992亿美元 2026年到期1637亿美元 [8] - 2025年城投和金融到期量增长显著 预计美元债净增难转正 但净流出有望减少 [8] - 中信证券建议博弈美联储降息预期带来的资本利得机会 [8]