螺纹钢市场现状 - 5月份为螺纹钢供需季节性旺季，现实供需不弱但价格延续弱势震荡下行趋势，截至5月23日主力合约价格收于3035元/吨，环比下跌1.97% [1] - 原料端分化明显：铁矿石主力合约价格收于717元/吨环比上涨1.92%，焦炭和焦煤主力合约价格分别收于1380.5元/吨和802.5元/吨，环比下跌10.24%和13.76% [1] 价格下跌驱动因素 - 螺纹钢价格下跌主因"双焦"价格塌陷导致成本下移，焦煤供给增长使得库存累积，全口径炼焦煤库存达3547.5万吨同比增加285.3万吨 [2] - 煤炭保供政策下原煤产量稳定增长，4月规模以上工业原煤产量3.9亿吨同比增长3.8%，1-4月累计产量15.8亿吨同比增长6.6% [2] - 煤炭价格下行导致进口减少，4月进口煤炭3782.5万吨同比减少16.41%，部分煤炭生产企业已出现亏损 [2] 原料供需结构分析 - "双焦"需求分层：原煤需求疲软（4月火电同比下降2.3%），但钢材对"双焦"需求保持正增长（1-4月生铁产量同比增长0.8%） [3] - 铁矿石呈现近强远弱格局，近月受粗钢产量支撑但远月贴水反映需求担忧，近期发运到港量较高难以独立支撑钢价 [3] - 6月煤炭需求有望转暖：动力煤供需略改善、夏季补库动机增强、水电低迷需火电支撑 [3] 钢材供需基本面 - 4月钢筋产量1730万吨同比增长5.9%，但1-4月累计产量6538.5万吨同比下降0.9%，库存处于历史低位（钢厂库存187.76万吨同比降7.4%，社会库存416.46万吨同比降28.3%） [4] - 表观消费增速快于产量增速形成供需缺口，下游除房地产外基建/汽车/机械等行业均保持增长，钢材出口和内需均呈正增长 [4] - 低库存叠加宏观政策刺激（央行降准降息）延缓悲观预期兑现，市场情绪可能过度渲染 [4] 6月市场展望 - 黑色产业链悲观情绪或缓解，煤炭需求进入旺季价格有望企稳，可能带动钢材价格止跌 [5] - 螺纹钢极低库存叠加基建需求发力预期，价格存在触底回升可能性 [5]