4月初，受美国推出所谓"对等关税"与OPEC+意外增产的双重影响，国际油价自75美元／桶一路跌破多 个重要支撑位，且两度下探至4年低点58美元／桶附近，跌幅超过20%，在众多风险资产中表现最为突 出。此后，随着贸易摩擦阶段性缓和，OPEC+延续加速投产，地缘局势动荡无序反复，原油消费开始 触底回升，油价在宏观、产业多空因素交织的复杂背景下进入区间窄幅震荡阶段，波动幅度缩小但节奏 凌乱。 供应端：在主动增产与被动减产中寻求平衡 5月31日，OPEC+的8个产油国宣布7月将继续增产，日产量增加41.1万桶。这是OPEC+连续第三个月加 快扩产步伐，4—7月累计恢复生产配额137万桶／日，此规模较最初计划提前半年达成，且在过去一段 时间内持续对油价走势形成抑制。 整体来看，OPEC+持续增产，一方面是为兑现复产承诺，另一方面也是因哈萨克斯坦等国超产而采取 的无奈惩罚措施。随着增产及油价下跌，这两个诉求均已达成。在本次会议上，俄罗斯、阿尔及利亚和 阿曼首次提出暂停增产，这一反对声音为未来OPEC+产量政策的调整预留了想象空间。 此外，基于各国生产情况、过往生产纪律以及后续补偿减产计划进行测算，到7月，这8个产油国的实 ...